西南证券-金域医学-603882-Q2业绩超预期，常规业务有望进一步恢复-210817

《西南证券-金域医学-603882-Q2业绩超预期，常规业务有望进一步恢复-210817（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-金域医学-603882-Q2业绩超预期，常规业务有望进一步恢复-210817（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点事件:公司发布2021年半年报，上半年实现收入54.6亿元(+57%)，归母净利润10.6亿元(+90.5%),扣非归母净利润10.3亿元(+914%),经营活动现金流6.2亿元(+157.2%)。

Q2业靖超预期，盈利能力继埃提升。

因积极助力新冠疫情防控，公司上半年检测量超预期，导致Q2业绩超预期。

分季度看，单季度2021Q1/Q4单季度收入26.8/27.8亿元(+128.8%/+20.5%)，单季度归母净利润分别为5.4/5.2亿元(+1023.1%/+2.6%)，因2020Q2单季度高基数导致同比增速有一定放缓，但业绩体量维持高水平。

盈利能力看，2021H1毛利率46.4%(+1.6pp)，四费率23.1%(-1.6pp)，净利润率20.2%(+3.4pp)，盈利能力继续提升。

常规业务有望进--步恢复,新冠检测仍贡献枝大增量。

1)2021H1常规业务收入33.5亿元(+47.6%)，比2019H1增长31.6%，其中医学诊断服务(不含新冠)收入约30.9亿元，主要因血液疾病、神经&临床免疫、实体肿瘤等重点疾病诊断业务恢复较好，分别较2019年增长69.6%、54.2%、57.5%，此外公司客户单产不断增长(+52.9%)，三级医院业务占比(不含新冠)占比34.5%(+1.75pp)，实验室共建项目新增50个,预计后续常规业务将进一步恢复:2)2021H1公司新冠核酸检测收入21.1亿元，先后在湖北、广东、吉林、北京等全国31个省市区和香港、澳门特别行政区开展新冠核酸检测，截止2021年6月30日累计检测量超过9900万人份，当前日检测产能100万管，在Q3新冠疫情防控压力增加的背景下有望继续贡献较大业绩增量。

深耕医学检验,股权漱励进~一步提升员工积极性。

2019年国内ICL市场规模约370亿左右，占医学检验市场约8%，对标美国、欧洲、日本等成熟市场35%、50%、67%的渗透率，未来还有很大的提升空间，同时LDT规范化管理、不合理医疗检查专项行动、DRG等各种政策将将持续利好“检测外流”。

2021年4月19日，公司发布2021年股票期权激励计划草案，拟对233名核心员工授予700万份股票期权，占公司总股本1.51%,激励目标为2021~2024年净利润同比2019年分别增长69%、120%、186%、272%，一方面彰显公司对未来发展的信心，另一方面将提升核心员工积极性，以创造更好的业绩表现。

盈利预测与投资建议:预计2021-2023年归母净利润16.7、15.1.16.3亿元，对应EPS3.61、3.26、3.52元，维持“买入”评级。

风险提示:政策风险、竞争加剧风险、新冠疫情影响不确定性。