安信证券-信用债月报：关注企业盈利恶化暴露违约风险-180502

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        ■关注企业盈利恶化暴露违约风险
        统计局的数据显示，3  月工业企业利润同比增长3.1%，大幅低于前两月的16.1%；虽然工业企业利润率和毛利率均是2011  年以来同期的最高水平，但资产周转率是2011  年以来同期的最低水平。财政部的数据显示，3  月国有企业利润同比增长8.7%，大幅低于前两月的25.3%；虽然国有企业利润率是2012  年以来同期的最高水平，但资产周转率是2012  年以来同期的最低水平；从负债的角度，3  月末国企负债余额同比增长8.7%，是历史最低水平，前值9.3%，关注与国有企业去杠杆相关的违约风险暴露以及信用利差走扩风险。
        ■公开市场净回笼
        4  月，央行公开市场共投放11275  亿元，回笼12075  亿元，净投放量为-800  亿元，较前一月增加2925  亿元。
        ■信用债净融资回升
        4  月，新增信用债共计1116  只，额度总计16303.08  亿元，信用债总偿还量11618.42  亿元，净融资额4684.66  亿元，较前一月减少融资57.81亿元。
        ■二级市场交易量大幅回暖
        4  月，主要信用债二级市场成交量合计47252.33  亿元，较前一月增加交易量1096.96  亿元。其中，较前一月交易量增幅较大的有政策性银行债、证券公司短期融资券、超短期融资券、定向工具，较前一周交易量降幅较大的有商业银行次级债券、保险公司债、证券公司债、企业债、公司债、一般短期融资券、可交换债、可转债。
        ■风险提示：有重要因素未列入分析框架。