民生证券-有色金属行业周报：短期调整不改长期趋势，建议关注锡镍铝钴-180502

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        报告摘要：
        本周行情回顾
        本周上证综指收于3082.23  点，周涨（跌）幅为0.35%；中信有色金属指数收于4829.38  点，周涨（跌）幅为-2.26%，跑输大盘2.61  个百分点，在29  个中信一级行业中排名第26。中信有色金属二级板块中稀有金属、工业金属、贵金属板块跌幅依次扩大，涨（跌）幅分别为-1.25%、-1.81%、-6.34%。
        本周美元指数收于91.5062，周涨幅1.3%。基本金属价格普遍呈现出调整行情。LME  铝、SHFE  铝跌幅分别达10.59%、3.18%；LME  锌、SHFE  锌跌幅分别达3.10%、1.82%；LME  铜、LME  镍、LME  锡跌幅分别达2.44%、6.60%、3.05%。国内外市场贵金属价格普遍下跌，COMEX  黄金、SHFE  黄金价格分别跌1.01%、0.99%；COMEX  白银、SHFE  白银分别跌3.30%、2.45%；国内小金属市场总体平稳，部分稀土品种价格有一定程度的回调。
        行业观点
        锡：据最新发布的海关数据，2018  年3  月我国锡矿砂进口量为8004  吨，同比减少60.6%、环比减少59.1%；自缅甸的进口量为7942  吨（占总进口量的99%以上），同比减少60.4%、环比减少59.25%，供给端收缩明显；而需求端预计将继续保持1-2%增长速度。目前，云南地区锡冶炼厂原料采购已现紧张，加工费由22000  元/吨下降至17000  元/吨，继续看好锡价未来的表现。
        镍：受前些年镍价低迷的影响，很多冶炼厂亏损关闭而成为制约行业发展的瓶颈，供应端增长较为有限；需求端方面，占比为85%左右不锈钢领域今年预计保持  5%左右的增长，新能源汽车高镍电池领域（目前占比5%左右）增速较快，未来将拉动镍需求。目前镍价处于历史低位，上行空间大。
        铝：据最新发布的海关数据，2018  年3  月我国氧化铝进口量为3145  吨，同比大幅减少98.06%，预计氧化铝价格将获得较强支撑，继续维持在较高水平；电解铝方面，行业基本面在逐渐改善，铝锭社会库存已出现下降趋势，铝价目前在成本线附近，下方支撑较强。
        钴：  嘉能可旗下Katanga  Mining  公司发布公告称子公司Kamoto  CopperCompany(KCC)因未能妥善解决资金纠纷问题而被二股东刚果金国家矿业公司（Gecamines）起诉并要求将其解散；与此同时，KCC  银行账户和流动资产被DanGertler  的个人公司Ventora  入禀法院申请冻结，申请总额达22.8  亿美元；而Katanga最新宣布将对KCC  实行冻结令。近期一系列事件或无疑将为KCC  复产进程蒙上一层阴影甚至导致其复产的停止，钴价受此影响或将进一步上涨。
        建议关注
        锡业股份、中国铝业、华友钴业。
        风险提示
        金属价格下行风险。