兴业研究-资管视角第2期：资管新规终落地-180503

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        摘要  
        4月27日，万众瞩目的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称资管新规）终于发布。与征求意见稿相比，正式版本细化了估值方法、标准资产认定方式、过渡期安排、同类产品同一监管标准等监管要求，有松有放，市场对资管产品短期内抛售资产打压市场的担忧已有所消退。  
        资金面上，本周人民银行虽然实施了降准并释放了4000亿降准流动性，但当天并未续作到期的公开市场操作1500亿，使得降准实际释放的流动性仅为2500亿左右，与市场期待的仍有不少差距。临近月末及假期，降准的确略微缓解了中小银行的流动性压力，但总体来看，金融市场依然受制于资金价格出现下跌。  
        展望下周，我们认为预期收益型资管产品的收益率将会迅速下降，上周及本周资金市场及理财市场上出现的紧张气氛与缴税、月末与节假日有关，在这些因素消退之后，我们预计预期收益型资管产品的报价将会回归略微宽松的环境，零售资管产品存在惯性的收益率下调，而同业资管产品报价也会受益于资金面的恢复，收益率逐渐下行。  
        与上周股票市场的单边下跌和债券市场的先扬后抑相比，本周股票市场走入震荡环境之中，而债券市场则出现了单边下跌。  
        我们追踪预期收益型产品资产投资收益的资管产品收益指数显示，2018年4月28日资产管理收益指数净值为1.0087，与上周相比，净值降低了0.0015；年化收益率为2.68%，与上周相比，年化收益率下降了81bp。