国元证券-宜通世纪-300310-积极布局物联网产业，顺利实现战略转型-180506

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        投资要点：
        宜通世纪是国内领先的通信技术服务商，在通信产业转型升级和世界运营智能化发的时代背景下，公司提出了从“移动通信网络服务商”向“移动通信网络智慧运营服务商”升级的战略发展目标。近年来，公司通过内生和外延式相结合的方式，积极布局物联网和智慧医疗垂直应用等领域，推动企业顺利实现战略转型。
        2016  年3  月公司成功并购天河鸿城，与Jasper  进行战略合作，为中国联通提供物联网CMP  平台服务；2016  年5  月，公司投资成立“基本立子”并与Cumulocity  进行合作打造物联网AEP  平台。这使得公司在物联网领域抢占先机，顺利从“移动通信网络服务商”到“移动通信网络智慧运营服务商”的战略升级，为向下游物联网应用领域的拓展和延伸奠定基础。
        随着公司的物联网平台业务布局的日益完善，公司积极拓展物联网应用业务。公司通过与新华社合作，打造以广西、湖南为试点的联播网和掌上亿元，并以此为模板在全国推广，同时参股西部天使、并购倍泰健康，拓宽智慧医疗垂直领域业务，顺利实现物联网在智慧医疗领域的应用。
        随着公司业务布局的日益完善，未来随着5G  进程的日益临近，以及物联网产业的快速发展，公司将显著受益，将再次买入快速发展期。预计2018-2020  年，公司归属母公司股东净利润分别为：3.1、4.3  和5.5  亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：0.35、0.48  和0.61元/股，按照最新股价测算，对应PE  估值分别为27、20  和15  倍。
        考虑到公司在物联网平台中的稀缺性和先发优势，未来将在物联网行业快速发展的进程中将充分受益，会获得快于行业发展的成长性。对此，给予公司2018  年30  倍，2019  年25  倍估值较为合理，对应股价为10.5~12元/股，给予公司“增持”的投资评级。
        风险提示
        1、  物联网行业发展低于预期等风险；
        2、  5G进程低于预期的风险；
        3、  "中兴事件"对通信行业才升的不利影响；
        4、  并购产生的协同效应不及预期的风险。