东海证券-宏观经济4月报：政治局强调完成目标需要艰苦努力-180503

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        投资要点：  
        政治局会议强调完成全年目标任务需要付出艰苦努力。会议强调，完成全年目标任务需要付出艰苦努力。关键是要主动同高质量发展的要求对表，对得上的加紧推，对不上的及时改。  
        资管新规发布。与征求意见稿相比，关于强化风险隔离、第三方独立托管、规范资金池，限制期限错配、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道和穿透式监管的要求基本没有实质性变化。新规将过渡期截止日确定为2020年底，比征求意见稿的2019年6月30日延长了一年半。  
        央行下调存款准备金率。中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照"先借先还"的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。
        中美贸易战前景未明。美国发布301调查加征额外25%关税的中国产品清单，该清单包含大约1300个独立关税项目，价值约500亿美元，涉及航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业。中国发布对美国的关税反制措施。美国财长姆努钦考虑来华磋商。  
        中兴通讯遭美国7年禁令。美国商务部4月16日宣布，禁止美国公司向中兴通讯销售电子技术或通讯元件，为期长达7年。  
        国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》。赋予海南经济特区改革开放新的重大责任和使命。  
        美国联合英法对叙利亚实施精确打击。新华社称，美国已联合英国和法国对叙利亚军事设施实施精确打击。  
        朝鲜宣布将集中全部力量发展经济。朝鲜最高领导人金正恩在20日举行的劳动党中央委员会第七届第三次全体会议上宣布，朝鲜将不再进行任何核试验和洲际弹道导弹发射，废弃朝鲜北部核试验场。朝鲜将集中全部力量发展经济，提高人民生活水平。  
        制造业4月PMI略有下降。4月，官方制造业PMI  51.4，预期51.3，前值51.5；官方非制造业PMI  54.8，预期54.5，前值54.6；综合PMI  54.1，前值54。  
        通胀低于预期。3月，CPI同比2.1%，预期值为2.6%，前值2.9%。PPI同比3.1%，预期值为3.3%，前值3.7%。  
        经济数据略低于预期。3月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，比1-2月份回落1.2个百分点。1-3月份，全国固定资产投资同比增长7.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点，低于市场预期。其中，全国房地产开发投资同比名义增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点，略好于预期。商品房销售面积同比增长3.6%，增速比1-2月份回落0.5个百分点。3月份，社会消费品零售总额同比名义增长10.1%。3月，出口下滑2.7%。按美元计，出口同比-2.7%，预期11.8%，前值44.5%。进口同比+14.4%，预期12%，前值6.3%。贸易帐为逆差49.83亿美元，预期顺差275亿美元，前值由顺差337.4亿美元修正为顺差337.5亿美元。    
        M2同比增速低于预期。3月，M2同比增长8.2%，不及预期的8.9%，低于前值的8.8%。新增人民币贷款1.12万亿元，较前值8393亿元有所提高。社会融资规模1.33万亿元，不及预期的1.8万亿元。