光大证券-唐人影视-835885-2017年年报点评：营业收入大幅增长，坚持精品剧路线-180504

《光大证券-唐人影视-835885-2017年年报点评：营业收入大幅增长，坚持精品剧路线-180504（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-唐人影视-835885-2017年年报点评：营业收入大幅增长，坚持精品剧路线-180504（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆收入增长  32.96%，归母净利润增长  25.82%。
        唐人影视  2017  全年实现营业收入  5.56  亿元(YoY+32.96%)  ，H1、H2  占比分别为  23.47%、76.53%；归属于挂牌公司股东净利润  1.68  亿元(YoY+41.26%)，H1、H2  占比分别为  22.11%，77.89%；扣非归母净利润  1.4  亿元(YoY+26.20%)，H1、H2  占比分别为  24.81%，75.19%；摊薄  EPS  为  1.58  元，加权平均  ROE24.67%。主要的收入增长来自《无心法师  2》及《三国机密》相关的销售收入。
        ◆影视剧制作、销售发行业务为营收主力，同比增长  40.89%。
        公司  2017  年影视剧制作、销售发行业务收入达  4.97  亿元（YoY+40.89%）,收入占比89.46%；衍生业务收入达1500.42万元（YoY-0.15%），收入占比2.70%；艺人经纪业务收入达  4360.07  万元（YoY-12.97%），收入占比  7.84%。艺人经济收入的减少主要由于公司旗下艺人调整自身演艺规划导致。
        ◆毛利率下降  6.80pcts,归母净利润率上升  1.78pcts。
        公司  2017  年毛利率  45.82%（-6.80pcts）；归母净利率  30.26%（+1.78pcts）；扣非归母净利率  25.23%（-1.35pcts）；管理费用率  9.75%（+3.01pcts）；销售费用率  2.69%（-2.52pcts）。毛利率下降是因为  2017  年结转《三国机密》、《无心法师  2》成本。管理费用率增加主要是由于发生股份支付费用约  1688  万，同时，管理部门人员薪酬增加。
        ◆保持较高品牌影响力及地位，成为优质内容供应商。          
        公司属于R86    广播、电视、电影和影视录音制作业，目前主要从事电视剧的投资、制作及发行业务，唐人影视秉承制作“年轻精品剧”的定位，现阶段目标受众主要为15    至35    岁的年轻人群，其作品主要以在卫视频道、主流互联网平台发行为主，在国内电视剧行业具有较高的品牌影响力和市场地位。截止2017年12月31日，《无心法师II》已在搜狐视频和腾讯视频上线，在收视率和口碑上都获取了不俗的表现，公司匠心打造的《三国机密之潜龙在渊》已完成拍摄并成功发行。同时，公司完成了《原来你还在这里》《梦幻西游》的拍摄工作，《柜中美人》的后期制作已接近尾声，这三部戏均已经在后期制作和发行中。公司坚持精品剧与艺人经纪的协同合作模式，成为优质的内容提供商。
        ◆估值分析。唐人影视当前约  30.01  亿元市值，2017  年归母净利润为  1.68  亿元，对应  2017  年的  PE  为  22X。
        ◆风险提示：市场竞争加剧的风险、制作成本上升风险。