太平洋证券-银轮股份-002126-新能源车崛起系列研究三：热交换龙头发力，新能源汽车热管理-180507

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        强势打入吉利PMA纯电动平台供应链
        公司5月5日公告已经成为吉利PMA纯电动平台热交换总成产品指定供应商。公司将为PMA平台的车型提供热交换总成产品，预计2021年开始供货，量产周期内合计供货量预计约为338万套。
        PMA平台是吉利不沃尔沃联合开发的新型模块化基础架构，吉利和领克将基于PMA平台发布10余款纯电动车型，包括A0级跨界车、A/B级轿车、A+级CUV和B级SUV。
        新能源汽车热管理系统：价值量比传统提升近3倍
        我们一直坚定看好银轮在新能源热管理系统发展。  
        新能源汽车核心三电系统冷却不传统汽车动力系统大不相同，属于新应用领域。  
        复杂程度较传统车大大增加，直接影响动力电池安全性、可靠性、使用寿命等。  
        新增电池冷却板、热泵系统、电子水泵、低温散热器等，核心产品价值量仍2230元提升至6410元左右。  
        新能源热管理目前仍是蓝海市场，布局者不多
        全球传统热管理行业龙头：电装、法雷奥、马勒、翰昂，2016年市占率为55%。  
        国内供应商如银轮、三花、中鼎加速布局热管理系统组件，有望借劣国内新能源汽车市场弯道超车。  
        盈利预测及投资策略
        公司是我国热交换器行业龙头。公司大力开拓乘用车市场，并积极布局满足国六排放标准的尾气处理产品和新能源车热管理系统。
        我们看好公司的发展前景，预计公司2018、2019年归母净利润分别为4.1、4.9亿元，目前股价对应2018年估值仅18倍，维持“买入”评级。
        风险提示
        汽车销量不达预期