国开证券-信用债周报：短期存获利抛压，月度创发行新高-180502

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        内容提要：
        公开市场净回笼资金2700  亿元。资金面总体延续上周边际紧张格局。截至4  月27  日，7  天回购利率报收4.8037%，较前1  周4.5972%上行约20.65BP；7  天新质押式国债回购利率报收5.4849%，较前1周4.8738%上行约61.11BP。
        央行4  月份仅9  个工作日进行公开市场操作。从数量上看，公开市场净回笼资金800  亿元。利率方面，  Shibor  隔夜利率、7  天期银行间质押式回购加权利率总体都小幅上行，而1  个月同存利率出现回落。另外，降准突如其来，流动性维持较高水平，打消了市场对央行态度的担忧。
        信用债4  月发行量为8724.48  亿元，创近5  年来历史同期新高。从企业债来看，本周发行量为161.2  亿元，环比上升208%。企业债发行利率也结束了此前持续4  周的下行，转为上升25BP  至6.8%，但仍处于相对低位，可积极参与企业债承销。开年以来企业债的发行利率峰值是第6  周的7.98%，均值约为6.95%。
        本周共计发行637.4  亿元ABS，环比大增51.5%。4  月25  日，证监会、住建部发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》。监管层鼓励相关企业通过ABS  手段，继续发行各类住房租赁产品。
        信用品种总体上开始回调。短融中票本周收益率最大上行幅度为17.25BP，较上周收益率最大上行幅度9.34BP  增加7.91BP。但目前看债市环境总体向好，对后续债券市场的投资无需过度谨慎。
        展望下周，公开市场方面有3800  亿元逆回购到期。本周公开市场净回笼2700  亿元，资金面延续上周的边际紧张格局。4  月27  日，资管新规落地，短期将使得进入债市的配置资金有所放缓，加之此前债市上涨积累了较大涨幅，使得获利盘抛券意愿边际上升，债市短期调整压力略微增大。但从长期看，由于强监管主要针对的是非标融资，随着监管压力加大，资金对债券的配置需求将会上升，因此长期还是利好。建议投资者相对乐观地看待市场。操作上，择机配置高等级品种。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大，流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场政策监管趋严，供需出现重大变化等。