国金证券-2018年食品饮料行业中期策略报告：投资主线不变，重点关注白酒/乳业/调味品/啤酒-180505

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        目录
        01  白酒行业:高端酒价升势头放缓，次高端或有望分化
        02  啤酒行业:  低端竞争趋缓、产品结构升级
        03  调味品行业：费用扩张推动收入增速提速及产品升级
        04  乳制品：下线市场高端需求提升带动收入提升，费用上行但成本端宽松
        05  其他食品：精选业绩成长确定性个股
        风险提示
        终端需求下滑，茅台酒具有一定的投资属性，若投资属性减弱将引致需求下滑；高端酒竞争加剧，部分出厂价提升后，效果不达预期，影响销售。
        市场竞争加剧，乳制品行业目前出现两强增加市场投入的情况，市场竞争加剧，或影响利润水平。  
        费用投放效用边际下滑，调味品在经历了去年费用高企的情况下，后续费用加剧或效果不达预期  
        成本风险，肉制品有猪肉价格上行以及鸭附价格上行超预期的风险，影响毛利。