东方证券（香港）-江南布衣-3306.HK-江南布衣推出新男装品牌“SAMO”-180507

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        江南布衣于  2018  年  4  月  20  日推出新设计师男装品牌“SAMO”。至此，该集团名下已拥有七大品牌，囊括男女装、童装、青少年装及家居产品。“SAMO”的设计理念为“典雅、简洁、趣味、实用”，其目标客户为先锋职业男士。我们出席了该时尚品牌发布会并与管理层展开讨论后，我们预计这一新品牌将利好集团业务发展。因此，我们维持买入评级，依据上修每股盈利将目标股价设定为  21.0  港元。目标股价所隐含的  2018  年市盈率为  25.9  倍。
        品牌多元化发展为集团打造更完善的购买生态圈。新设计师男装品牌“SAMO”不仅使集团品牌更加多元化以满足不同客户群的需求，同时也增加集团在服装产业的市场份额，扩大收入来源。
        设计师团队保持稳定。新品牌“SAMO”的首席设计师经由“速写”原设计师团队筛选而出。设计师团队人事变动率低、设计能力强，其设计能够诠释品牌理念将吸引认同该品牌生活方式及设计理念的消费群体。      
        独特的产品风格及价格定位。设计师男装品牌“SAMO”的设计理念为“典雅、简洁、趣味、实用”。其目标客户为先锋职业男士。“速写”与“SAMO”虽同为江南布衣旗下男装品牌，但其鲜明的产品风格及价格定位将有效地吸引着不同的客户群。
        新品牌存在不确定性。江南布衣现时正处在竞争激烈、相对分散的设计师服装品牌产业。该产业消费群的偏好及审美正在发生显着变化，  所  以“SAMO”若想跟上消费者产品需求的变化或被市场所接纳绝非易事。
        维持买入评级。我们相信“粉丝经济”策略将持续推动集团收入发展，预计2018  年其收入将同比增长  25%（2018  年上半年季度性收入增幅强劲，2018年下半年收入增幅将减缓，因此我们将原先预测下修  2.4%）。另外，集团门店扩张稳步进行，故我们维持买入评级，依据上修每股盈利将目标股价设定为  21.0  港元，目标股价所隐含的  2018  年市盈率为  25.9  倍。