国元证券-奥特佳-002239-短期业绩承压，长期坚定看好-180507

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        事件：
        2018  年4  月27  日，公司公布2017  年报。年度业绩报告称，2017  年归属于母公司所有者的净利润为3.67  亿元，较上年同期减17.73%；营业收入为51.84  亿元，较上年同期减0.87%。
        点评：
        短期公司业绩将承压。受成本影响，汽车空调压缩机业务增量不增利。2017  公司销售各类汽车空调压缩机达800  万台，比上年增长5.54%，实现销售收入33.46  亿元，同比增长12.01%。但受原材料涨价、人工成本增加等影响，营业成本增加20.56%；毛利8.39  亿元，下降9.66%。下游客户配套车型停车，汽车空调系统业务收入下滑严重。由于通用在北美部分主要车型停产，致使公司2017  年空调系统业务收入出现下滑。空调系统项目实现营业收入13.38  亿元，同比下降20.40%；毛利1.08  亿元，下降26%。
        公司对各业务进行了相应结构调整，我们长期看好公司发展。压缩机业务方面：一、扩大活塞型斜盘式压缩机（特别是外控变排量压缩机）产销量。2017  年活塞型压缩机销量突破160  万台，比上年增长35%，预计2018年仍将保持快速增长。夯实电动压缩机领域龙头和领先地位。2017  年公司产能可达90  万台/年（三班），成为比亚迪、北汽新能源、德国（大众）和一汽（大众）等国内外知名厂商电动压缩机供应商。2018  年4  月批量供货比亚迪、北汽新能源。预计公司2018  年电动压缩机的产销量及市场占有率将得到显著提升。汽车空调系统业务方面：一、重点发展新能源汽车热管理系统的业务，包括空调系统和电池热管理系统。2017  年公司为蔚来新能源汽车(ES8)提供设计与开发，2018  年将实现批量供货；为CATL  提供新能源大巴电池包冷却系统，主要解决高压快速充电时的电池发热问题；二、积极拓展国内客户。子公司空调国际之前主要业务集中在外资品牌和合资品牌厂商。2017  年公司把业务拓展重点转向国内自主品牌厂商，与国内多家整车厂商进行开发合作。目前在手开发项目共计40余项（包括传统车和新能源车），其开发项目总量是以往年度2-3  倍，将为公司未来业务增长提供有利的支撑。
        风险提示：
        本次投资可能在未来经营过程中面临市场风险、技术风险、经营风险、管理风险和财务风险等，敬请投资者注意投资风险。