安信证券-环保及公用事业行业周报：PPP持续规范带来项目质量提升，环保板块蓄势待发-180501

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        ■环保：PPP  持续规范带来项目质量提升，环保板块蓄势待发。财政部PPP  项目库2018  年第一期季报公布，截至3  月末累计项目总数7420  个、投资额11.5  万亿元，其中，3  月净减项目171  个、投资额4567  亿元，财政部PPP  库在库数量和投资金额自2016  年以来首次出现月度环比回落，PPP  发展由注重数量转向注重质量，高增转平飞。项目库3  月末累计落地项目总数3324  个、投资额5.5  万亿元，落地率44.8%，为财政部库历史最高水平。PPP  规范带来项目质量提升，初显成效。入库严监管背景下，生态环保项目仍保持增长态势，截至2018  年一季度末，生态建设和环境保护项目597  个，占比8%，居各行业前三位。92  号文对在库项目进行清理后，财政部54  号文接棒进一步规范示范项目，PPP  规范持续。环保与PPP  虽关系密切但并不划等号，PPP  兴起，环保行业蛋糕做大，但“门口野蛮人”建筑央企、园林公司跨界进入环保，加剧行业竞争；PPP  规范，环保企业在运营、项目资本金穿透、项目公司并表的处理上的优势更加突出。环保行业发展的驱动力不是PPP，而是生态文明建设的不断推进。环保PEttm目前在30x  左右，处于三年来底部；环保部分龙头公司动态PE  估值低于20x。同时，板块中不乏业绩高增标的，以2018  年Q1  业绩增速为参考：碧水源（+78%，扣非后归母净利润）、博世科（+271%）、国祯环保（+111%）等全年有望实现业绩高增。此外，2018  年或有望举办第八次全国环保大会，对环保板块市场情绪或有所提振。业绩为王，推荐在手订单充足、业绩高增基础扎实的标的【碧水源】【博世科】【国祯环保】，此外还推荐【聚光科技】【龙净环保】。
        ■公用：关注天然气产业链储气+气源相关机遇。长期看好政策推动天然气消费提升，利好天然气产业链发展。天然气储气设施建设迫在眉睫，《加快储气能力建设责任书》（征求意见稿）要求，2020  年底前，上游气源企业要形成不低于年合同销量10%的储气能力，城市燃气企业和不可中断大用户要形成不低于年用气量5%的应急储气能力。我们推算整个LNG  储罐市场在2018-2020  年的市场空间预计可达1000-1500  亿元，建议重点关注【中集安瑞科】【深冷股份】。气源方面，我们认为未来国内天然气供需仍将维持紧平衡，气源端有望迎来量价齐升，推荐推荐【中天能源】，建议关注【深圳燃气】。
        ■投资组合：【碧水源】+【博世科  】+【国祯环保】+【聚光科技】+【龙净环保】+【中天能源】。
        ■风险提示：政策推进力度不及预期、PPP  订单释放不及预期。