中泰证券-金融科技行业月报（2018年04月）：小米布局互联网产业金融，网贷进入传统金融机构收割期-180506

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        投资要点
        互联网公司的金融布局：流量变现和产业金融。小米金融的定位是互联网时代的产业金融。（1）竞争优势：线上、线下的场景以及“In-device”的客户触达方式。用户在小米产品和服务中积累的海量数据。丰富的产业生态，打通产业链上下游的商流、信息流、资金流和物流，在供应链金融服务上大有可为。（2）牌照布局：从支付切入消费金融、商业保理等业务领域，同时通过参股和收购获得银行、保险中介等金融牌照。
        网络借贷：后发优势显现，传统金融机构进入收割期。传统金融机构在个人信贷业务上具备有利条件。（1）个人信用贷的业务门槛较低，互联网金融平台难以建立竞争壁垒。（2）近几年互联网消费金融的爆发式发展培育了市场，为“白户”积累了信用数据。（3）大数据征信等金融科技应用得到验证，系统开发成本下降，在客户需求、产品设计和营销策略上可借鉴成功经验，少走弯路。（4）资金成本优势明显，为信用记录良好的客户提供更低地借款利率，抢夺优质客群。
        汽车金融：车贷平台进入行业洗牌。车贷是  P2P  平台重要的资产端之一。车贷资产具有小额、分散、有抵押、易变现等特点，具体包括车抵贷业务、购车分期业务、融资租赁业务、车商贷款业务等。车贷行业由于爆发式增长导致行业竞争加剧，多头借贷和暴力催收问题严重。资金收紧使问题加快暴露，平台数量大幅下降，行业集中度提升。行业净化之后看好车贷行业的长期发展。
        支付行业：中国支付清算行业运行报告发布，移动支付趋于小额高频。支付服务基础设施不断完善。支付服务机构多元化，非银行支付机构已覆盖全国所有地级市。非现金支付趋于小额高频，首次披露条码支付数据，凸显便民、快捷的特征。移动支付保持高速增长，逐步替代互联网支付。
        风险提示：宏观经济下行、金融监管趋严、金融科技发展不及预期