光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第十五期：下游坯布景气维持，产业链持续受益-180505

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利上升，化工品毛利下降
        本周炼油毛利上升：光大出口炼油盈利指数为13.22  美元/桶，环比上升0.35  美元/桶，国内炼油盈利指数16.26  美元/桶，环比上升1.65  美元/桶；化工品毛利下降：光大芳烃产业链盈利指数5414.66  元/吨，环比下降46.62  元/吨，乙烯产业链指数393.98  美元/吨，环比下降3.60  美元/吨。山东地炼开工率上升1.48  个百分点。
        ◆对二甲苯（PX）：装置检修支撑PX  盈利
        由于现阶段正值检修旺季，辽阳石化25  万吨装置、四川石化65  万吨装置和腾龙芳烃160  万吨装置均处于检修状态，带来PX  价格维持较高位置，且价差持续小幅上升：PX  价格960.00  美元/吨，环比上涨0.33  美元/吨，价差392.75  美元/吨，环比上涨64  美元/吨。
        ◆精对苯二甲酸（PTA）：二季度集中检修带来PTA  持续景气
        由于国内各PTA  生产厂商将在二季度集中进行装置检修，供给缺口加大，造成近期PTA  持续景气，价格、盈利能力均小幅上涨：本周PTA价格5605  元/吨，环比上升10  元/吨，价差790.00  元/吨，环比上升12元/吨，库存天数增加。
        ◆涤纶长丝：库存略微升高，产销略微下降，行业总体维持景气
        受上游PTA  集中检修推动，加之下游坯布需求稳定，本周涤纶长丝继续维持景气，产销率小幅下降至59%，POY、FDY、DTY  价格不变，分别维持在9250、9730  和10875  元/吨的高位，且盈利能力也处于较高位置。本周长丝库存略微升高至11  天，较往年同期仍处于低位。
        ◆坯布和聚酯瓶片：坯布库存维持低位，市场持续景气
        下游坯布市场如火如荼，开工率上升至90%的高位，且库存从3  月初的38  天大幅下滑，现仅有24  天，市场持续景气。聚酯瓶片价格本周大幅度上升，至10200  元/吨的高位，主要还是由于上游原油上涨拉动聚酯产品价格提升，加上出口量增加，供应偏紧导致。
        ◆投资建议：
        建议重点关注“中国化工崛起组合”——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。