光大证券-电子行业2018年一季报总结：剔除汇损影响后延续高增长态势，研发投入进一步加大，硬实力进一步加强-180505

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        ◆整体业绩保持较快增长，剔除汇损影响后延续前期高增长态势：
        使用申万电子行业分类，全行业一季度业绩继续保持着快速增长。电子行业通常使用美元结算，由于人民币在一季度出现了快速升值，导致电子企业普遍出现汇兑损失，经过我们的测算，发现在剔除汇损影响后，全行业一季度盈利增速达到63.48%，延续了2017  年的高景气态势。
        ◆消费电子业绩持续高增长，二三季度有望景气回升：
        在手机销量几乎停滞的情况下，消费电子行业在2018  年一季度仍然实现了较快的业绩增长，主要得益于手机创新带来的ASP  提升。站在当前时点，我们看好消费电子在二季度和三季度的行情，电子白马估值处在相对低位，二季度安卓手机逐步好转，三季度iPhone  供应链开始大量备货，相关零组件厂商进入旺季，业绩向好。
        ◆半导体一季度业绩表现良好，产业政策将继续推动行业发展：
        在物联网、5G、AI、汽车电子等创新应用的驱动下，半导体产业正迎来新的发展动力。同时我国正处于产业升级的关键时期，半导体产业将是实现产业升级的重要抓手，再叠加半导体产业自主可控的紧迫感，国家有望不断加大对半导体产业的扶持力度。目前大基金二期正在募集，阿里等优秀互联网企业也不断加大对半导体产业的投入，有望推动对整个行业的发展，相关公司将深度受益。
        ◆LED  业绩持续高增长，未来有望延续高景气：
        需求方面，商显替代+高端夜游消费升级，小间距市场方兴未艾，是高速成长的细分LED  市场。需求的持续强劲将给LED  下游企业带来持续的成长动力，企业业绩有望持续高增长。芯片领域，三安光电作为国际领先的芯片企业，目前无论在技术还是产能方面都已具备较大的优势。同时公司依托生产LED  芯片的技术积累，正开始向化合物半导体领域布局，实现业务的多元化。
        ◆面板一季度业绩相对不错，OLED  与规模优势有助行业快速发展：
        当前国内面板企业在LCD  领域积极投资高世代产线，顺应了平均尺寸不断增长的趋势，相比低世代线也更有成本优势；在OLED  领域，国内面板企业正在建设多条产线，并已开始实现量产，技术差距已大大缩小。从整体上来看，国内面板企业的竞争力已有较大的提升，伴随着国内终端市场的不断扩大和政府对面板产业的支持，行业整体实力有望进一步增强。
        ◆风险分析：
        消费电子换机需求不及预期；终端市场增长放缓影响半导体企业发展；  LED  新产能的增加快于预期；面板新产能的增加快于预期；视频监控智能化速度缓慢。