中泰证券-传媒行业周报：虎牙直播即将纽交所上市，关注高景气行业龙头-180506

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        投资要点          
        【中泰传媒互联网团队-周观点】传媒板块上涨0.03%，跑输创业板（0.2%）、中小板（1.12%）及沪深300（0.47%），涨幅位于全行业中游偏下。个股方面，当代东方、滨海能源、中潜股份等涨幅明显。  
        2017年报及2018一季度报告披露完毕，传媒板块整体跌幅较大也基本反映了板块业绩情况。我们认为当前传媒行业正在经历并购潮带来的商誉、解禁等多重压力，同时并购带来的业绩高增长逐步消退，板块整体估值中枢下移。但拥有明显行业竞争优势和护城河的公司仍可享受较高估值。  
        虎牙直播于近期向美国证券交易委员会提交了招股说明书1号修订文件，并将于2018年5月11日在纽交所挂牌交易。虎牙计划发行1500万股ADS（美国存托凭证），发行定价10美元至12美元，最高融资2.07亿美元。虎牙将成为游戏直播行业第一股。受益于移动互联网红利，游戏行业爆发，虎牙抓住机遇，从"千播大战"中脱颖而出，成为行业龙头，成功上市将开启其新的发展篇章。  
        从投资角度我们建议关注高景气领域龙头以及有明显边际改善的公司。  
        1）在细分领域中具备较强竞争优势及护城河的公司。推荐关注：版权分销领域的捷成股份、游戏研发及影视制作领域的完美世界、楼宇广告领域的分众传媒、深耕二三线城市、资产联结影院布局为主的横店影视、视频平台及内容的快乐购、图片领域的视觉中国、图书出版领域的新经典。  
        2）边际改善型公司推荐关注：受益于吃鸡游戏带来的用户回暖及广告价值提升的网吧龙头顺网科技，网络手游带来增量的单机手游龙头帝龙文化。  
        推荐关注：完美世界（产品丰富，品类拓展，用户面扩展，影视游戏同步发展）、捷成股份（影视版权分销龙头，内容+技术双轮驱动）、快乐购（背靠湖南广电，内容版权占据优势，芒果TV受益于广告、会员付费持续增长）、横店影视（深耕二三线城市，资产联结影院布局为主，背靠横店集团资源丰富）、分众传媒（映前广告延续高景气，传统广告主转向线下，品牌广告提升长期需求空间大）、唐德影视（业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台）。  
        风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。