中航证券-金融市场分析周报：跨月资金面收紧，长债回调，总理提适时降准-211206

《中航证券-金融市场分析周报：跨月资金面收紧，长债回调，总理提适时降准-211206（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中航证券-金融市场分析周报：跨月资金面收紧，长债回调，总理提适时降准-211206（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

经济数据：PMI数据：保供稳价等政策发力下，制造业PMI反弹，经济呈短暂回暖态势。

近期保供稳价政策效果显现，制造业面临的原材料价格持续高涨和用电紧张得以缓解，制造业生产活动重新回暖，但需求疲软和疫情散发对服务业景气度造成拖累。

11月制造业PMI上升0.9个百分点至50.1，非制造业PMI下降0.1个百分点至52.3，表明经济出现短暂回暖态势。

由于上游涨价放缓的滞后作用有待释放、Omicron病毒带来新的不确定性以及华北制造业生产在冬季或面临一定限制，复苏难言根本改观，经济仍面临较大下行压力。

资金面分析：本周央行公开市场净回笼4400亿元，跨月叠加净回笼，资金市场收紧；12月份利率债发行压力仍大，李克强总理会见国际货币基金组织总裁时提及降准。

本周央行公开市场有4000亿元逆回购、700亿元国库现金定存和2000亿元MLF到期，本周央行公开市场累计进行了2300亿元逆回购操作，本周央行公开市场全口径净回笼4400亿元。

跨月叠加净回笼，资金市场收紧。

12月份利率债融资仍有压力，地方债融资量缩小，国债剩余额度仍大。

李克强总理会见国际货币基金组织总裁时提及降准，对于资金面的具体影响方面仍待央行释放等多细节。

利率债：若降准落地，短期利好利率债，但是债市此前已对降准有较强预期，谨防利好兑现带动长债收益率短暂下行后回调。

在货币和信用宽松举措频频出台的背景下，经济增长有望在四季度止跌企稳，全年经济增速很可能超过预期目标。

而对于资本市场而言，降准释放的信号意义无疑会给权益和债券市场带来提振，此前市场的降准预期已然比较强烈，市场已经一定程度在价格中放映了这个预期。

因此，对债券而言，短期内，降准预期兑现，利率可能会阶段性下行，但是此前因为降准预期以及奥密克戎疫情带动的避险情绪，长债收益率已经明显下行，在止盈盘的冲击下，利率可能会触底反弹。

可转债：权益市场震荡上涨，可转债市场随之震荡上涨，关注双低个券、军工、汽车零部件、食品饮料等。

本周权益市场震荡上涨，可转债市场随之震荡上涨，近八成转债录得上涨行情，超高平价、高评级、大规模转债表现较好，转债市场整体股性增强，债性减弱。

股性估值带动作用，转债市场持续优于权益市场，关注双低个券、军工、汽车零部件、食品饮料等。

权益市场：新型新冠变异毒株来袭，A股资产表现突出。

本周沪指低开后单边上涨，周线收阳线，主题投资氛围旺盛，主题投资持续旺盛。

本周沪指收3607.43点，市场“高低切换”效应明显。

Omicorn变异毒株引发全球恐慌，A股韧性凸显；《电子眼管理办法》正式出台，行业规范化利好头部企业；宁波港费率上调，港口有望迎来戴维斯双击；工信部密集发布三大政策文件，数字经济迎来发展机遇。

策略方面，控制整体仓位，挖掘基本面持续爆发的相关个股。

行业配置上，在外围市场的剧烈波动下，必选消费具有“进可攻，退可守”的优势，关于病毒新变种的担忧可能加强必选消费板块的配置价值。

黄金：Fed续释鹰派信号、Omicron散播等不同因素影响下，金价延续下跌。

Fed缩短Taper时间和加息的鹰派态度主导了金价前四个交易日的下行走势，但周五金价在Omicron消息刺激下大涨收回一部分跌幅。

由于高传染性，预计Omicron将继续在全球传播，疫苗接种不会有效阻止其传播，市场担忧需求可能恶化，这为金价短期提供一定支撑，不至于让金价大幅回撤。

但Fed加快缩债进度的预期不断强化，或提前一个季度结束购债，对黄金仍将承压，短期金价或震荡运行。

原油：Omicron快速传播、OPEC+坚持增产计划、美就业数据不及预期等因素拖累油价连续六周下跌。

本周油价继续下跌，主因包括Omicron新病毒的影响，OPEC+宣布坚持逐月增产40万桶/日的计划，以及本周公布的美就业数据并不及市场预期。

在需求较为稳定下，油价的走势主要掌握在OPEC+手中，由于OPEC+不会改变其增产计划，加上Omicron继续全球蔓延及美国、日本等国抛储的利空影响，油价短期将继续下跌。

黑色产业链：政策放松提振需求及钢价，但供给增加导致双焦价格大跌。

近期地产调控政策力度有一定边际宽松，银行开发贷投放规模加大，房地产企业资金状况将得到改善，下游行业对螺纹钢需求预期提升，提振了钢价。

保供增产政策下煤炭等上游材料持续增加，叠加大宗商品价格整体回调，焦炭焦煤价格大跌，后续随着冬储补库需求带来的好转，叠加钢厂复产，市场整体偏乐观，将对双焦价格形成一定支撑。

人民币兑美元汇率分析：鲍威尔放弃“通胀暂时论”并考虑加速Taper，美国11月非农数据意外爆冷。

本周五美国11月份非农数据大爆冷门，与近期其他就业数据相左，目前市场部分观点认为非农数据爆冷可能与数据统计回馈延后有关，整体来看11月份就业情况仍乐观。

本周美联储主席鲍威尔称应当放弃“通胀暂时论”，并表示将在12月份FOMC会议上讨论加快Taper的时间表。

国内出口维持景气，对人民币币值形成支撑。

风险提示：货币政策超预期收紧信用风险集中爆发。