信达证券-策略周报：行业研究观点汇总-180508

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        能源化工组  
        石油石化行业  
        根据EIA最新周度数据，美国原油产量达到1062万桶/日，在过去一年时间里，美国原油产量已经增长130万桶/日，其中主要是以页岩油为代表的致密油。2017年，致密油产量已经占美国原油产量的54%。据EIA年度展望预计，到2050年，致密油产量将占美国原油产量的65%。  
        作为市场最早且唯一准确预判美国原油产量增量的机构，我们要再次强调，在当前国际油价维持60美元/桶以上的环境下，美国原油增产潜力巨大。新增钻井只有经历完井过程变成新增完井才会形成原油产量，否则就变为库存井成为机动产能。从美国七大页岩油产地完井数量来看，美国原油完井数自2016年8月以来持续增长，并在2018年3月创下近一年新高，仅2018年3月全美便投产了1197口井，是2016年3月全美投产井数量2倍以上。同时，北美油气钻机数量保持平稳上升，达到1106台。按照每月新增钻井数量/每月活跃钻机数来衡量钻机效率，一台钻机在一个月内，可以完成约1.3口井，进一步验证了美国页岩油增产的巨大潜力。  
        另一方面，美国页岩油的增产能力也体现在生产效率上。随着钻井技术提高，单台钻机的产油能力逐年提高。根据EIA的DPR报告，2007-2017年间七大页岩油产区的新井首月产量连续十年保持增长，尤其在2015年以后增速明显较快。从单口井的生产周期来看，新投产的井大约在第3个月达到单井产量高峰，此后进入衰减。从时间纵向来看，单井产量高峰也逐年提升。  
        我们在多篇周报中强调，美国2018年原油产量必将突破1100万桶/日，毫无悬念将成为全球第一大产油国，OPEC减产量已被美国页岩油填满。我们需要特别提醒的是，在沙特等OPEC产油国的人为影响和伊朗核协议事件的持续发酵下，不排除油价短期继续逆基本面上行的可能，但是此轮油价暴涨没有基本面支撑，如果从基本面看，油价大幅回落的可能性显著增加。  
        原油价格为67.93美元/桶，布伦特原油价格为73.36美元/桶；天然气价格为2.754美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）  
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。  
        --摘自《20180504石油开采行业研究  -  信达证券石油开采行业研究每周油记：油价恐大跌：美国单月疯狂投产1197口井！》，郭荆璞（S1500510120013）、陈淑娴（研究助理）