东证期货-国债期货周度报告：4月财新PMI小幅上升，中美贸易谈判存分歧-180507

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        ★主要宏观数据回顾：  
        本周公布的4月财新中国制造业PMI录得51.1，高于上月0.1个百分点，延续过去11个月以来轻微增长趋势。4月中国制造业新业务总量保持增长，但增速放缓至七个月最低点。新增出口订单量自2016年11月以来首次出现下降。4月财新中国通用服务业PMI录得52.9，较3月回升0.6个百分点，但相比年初仍然偏弱。受经营活动扩张步伐加快影响，4月服务业新业务增速同步回升。服务业平均投入成本压力继续上升，但涨幅回落至六个月最低点。  
        ★央行公开市场操作：  
        本周央行公开市场投放2700亿，回笼3800亿，净回笼1100亿。下周央行公开市场有2700亿逆回购到期。  
        ★市场总结：  
        财新制造业和服务业PMI的回升再次表明实体经济的韧性。一季度中国经常账户出现了罕见的逆差，其中货物贸易进口增长21%，出口增长11%。进口高增速显示国内需求稳定，货物贸易顺差收窄或与全球贸易战争的不确定性相关。非储备性质的金融账户顺差继续增加，显示资本外流压力减小，与近期人民币汇率相对美元偏强有一定关系。中美贸易谈判备受市场关注，从公布的结果来看，之前双方存在的分歧并没有因谈判而有明显改善。后续美国针对我国的出口的500亿甚至另外的1000亿商品是否会真的征收25%的惩罚性关税，以及中国的反制措施如何还将持续对市场产生影响。我们认为，中美之间的贸易摩擦是很多深层次的冲突的体现，这些问题在短期之内难以全部解决。随着美国中期选举的临近，中美贸易问题势必还将成为热点。贸易的不确定性已经在资产价格中得到体现，如果不出现极端情况，难以对债券价格形成趋势性影响。  
        ★风险提示：  
        资金面持续宽松或通胀超预期回落。