太平洋证券-卓越新能-688196-成本抬升至盈利下滑，下半年迎产能释放-210816

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事件概述：公司发布2021半年报，实现营收11.22亿元，同比增长32.97%，归母净利1.06亿元（扣非0.99亿元），同比下降27.54%（扣非同比下降27.76%）。

基本每股收益0.89元。

ROE(加权)为4.74%，减少2.16个百分点，经现净额-0.86亿，同比减少185.85%。

成本抬升至盈利能力大幅下降，资产负债率维持极低水平。

报告期公司生物柴油产量15.40万吨，同比增长20%，同时生物柴油等价格亦呈上升趋势，但公司原料地沟油报告期价格异常强势并创出历史新高，同时人民币也有一定幅度升值，导致公司盈利能力出现较大幅度下滑，报告期公司毛利率、净利率分别下降9.69、7.91个百分点至9.30%、9.48%。

报告期公司资产负债率3.10%，维持在极低水平，后续资产扩张空间较大；公司经现净额同比大幅减少，主要系产成品库存、原料价值提升和美山分厂投产所致，预计随着年底销售结算的完成，现金流将有所改善。

东宝复产、募投投产，2021产销高增长确定；公司进入产能释放期。

东宝厂已于今年1月初复产；募投项目的10万吨生物柴油产能项目6月份开始全线生产，下半年将全面达产，公司现有生物柴油规模已达38万吨/年，生物基材料产品生产线规模达9万吨/年，预计全年生物柴油产销量有望实现超过40%的大幅增长，达到30万吨以上。

随着公司美山基地的募投项目进入试生产，公司目前已建成东宝10万吨/年、平林10万吨/年、厦门卓越8万吨/年、美山10万吨/年4个生物柴油生产基地，合计产能38万吨，另有生物基材料产品生产线规模9万吨/年。

美山基地将成为未来几年公司重要的产能增长点。

公司计划2021在美山基地再新建10万吨产能，远期公司规划在美山基地新建10万吨盈利能力更强的烃基生物柴油以及配套5万吨天然脂肪醇和5万吨丙二醇。

届时，公司生物柴油总产能将到达60万吨，各类产品总产能近80万吨。

公司业绩有望随产能增加而持续增长。

欧盟REDⅡ2021年实施，生物柴油需求进入新一轮增长期。

欧盟是全球生物柴油消费量最大的地区。

欧盟《可再生能源指令Ⅱ》于2021年开始实施，根据该法案，2030年生物燃料在交通部门的消费比例要达到14%（2019年约7.3%）；同时在2021年7月20日欧盟委员会的最新提案显示，新提案提议欧盟到2030年可再生能源在最终能源总消费总量中的总体份额目标从32%上升到40%，可再生燃料占运输部门最终能源消费的份额从14%上升到26%，温室气体减排目标减排目标从40%上升到55%。

欧盟。