国元证券-汽车与汽车零部件行业：大众与滴滴成立合资公司，特斯拉超级电池将在中国建厂-180507

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        重要事件：
        1）5  月1  日，财政部和国家商务总局联合发布《关于调整增值税率通知》，这也致使包括装备制造业在内的十余个行业迎来了增值税下调的大潮。根据通知要求“纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物，分别下调1%个基准点”，也就是说国内装备制造业尤其是汽车行业的增值税税率由之前的17%降至16%，这也直接影响到国内汽车产业。从整体角度来看，调低增值税税率，对于企业和消费者都有利，从大方向上看，可以激发市场资金流动性，刺激消费。
        2）2018  北京国际车展5  月4  日落下帷幕。本届北京国际车展吸引了来自全球14  个国家和地区的1200  多家参展商，共展示汽车1022  辆。包括新能源汽车车型174  种，其中自主品牌新能源汽车车型124  种。业内人士认为，由于双积分政策已开始实施，新能源汽车补贴新政也将于6月施行，在产业政策的指引下，各大车企的电气化战略愈加清晰，车展中新能源汽车集中亮相预示着从2018  年起，各家车企的新能源汽车将真正从战略规划走向落地。未来，零部件将受益于汽车的电动化、智能化，有望迎来“类苹果产业链”机会。
        3）目前国内的动力电池主要分为两个派系，根据正极材料的不同分为磷酸铁锂派和三元材料派。从产量来看，目前三元材料已经成为正极材料增速最高的细分领域，三元材料接替2016  年磷酸铁锂成为2017  年增速最高的正极材料，受益乘用车接替客车成为新能源车重要增量。2017  年以来，金属钴价格暴涨，三元电池用钴成为钴未来增速最快、空间最大的需求领域。三元材料相较磷酸铁锂利润空间更大，众多企业纷纷布局三元材料。
        4）随着全球汽车电动化渗透率的不断提高，驱动电机行业将会迎来整体规模的迅速扩张。在这一过程当中，具备规模效应和技术优势的第三方电机制造商将有机会迅速扩大市场份额，收获业绩的大幅增长。根据估测，随着全球汽车电动化快速推进，新能源汽车电机系统市场将随之快速扩张。新能源汽车电机系统主要包括电动机和逆变器两部分，虽然同其他大部分汽车零部件一样，这两部分部件长期都面临降价压力，但是由于新能源汽车总量的上升，行业总体还是具备较大上升空间。我们预期到2030年市场规模年均增速将在18%-20%左右。
        投资观点
        2018  年北京国际车展落下帷幕，共展示汽车1022  辆，包括新能源汽车车型共计174种，其中自主品牌新能源汽车车型124  种。此次车展国产新能源汽车无论是续航、动力性能、电池容量、参展品牌都超出以往；同时新能源汽车供应链中的电池技术、充电桩充电站技术、电力驱动和电力传动等级技术的供应商也参展。这次车展新能源汽车集中亮相预示着从2018  年起各家车企的新能源汽车将真正从战略规划走向落地，同时带动新能源汽车供应链中的上下游企业受益。5  月1  日增值税税率下调政策的出台，其对于消费者以及整个中国市场都将有着积极影响。一方面，税率的下调其影响将是整个行业性的，除了奔驰、捷豹路虎和林肯这三家率先响应政策号召的豪华品牌车企外，必然会有越来越的豪华品牌甚至合资品牌进行官降。另一方面，此前放宽外资股比限制再结合目前进口汽车关税下调的趋势来看，这都将进一步促使国内豪华车价格的整体下探，届时，在新的政策规则下，完成了价格下探的豪华车乃至合资车企将展开新一轮洗牌和竞争，而消费者也终将迎来最终的实惠。总的来看，传统和新兴汽车厂商都在新能源汽车领域加快布局，增值税税率的调整也会带来政策利好刺激新能源汽车产销增长，预期汽车零部件需求会上升，推动汽车零部件行业的营收增长。