国盛证券-计算机行业周报：微众银行业绩闪耀，Fintech迎来春天-180506

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        微众银行总资产、营收、净利润增速、净息差、资本充足率、拨备覆盖率、资产不良率等指标闪耀。根据证券时报报道，微众银行2017年营收同比增速达到了175.54%的高位；净利润更是创出了261.1%的惊人增幅。并且，微众银行的净息差达到了7.02%的高位，而传统商业银行净息差近年下行，普遍集中在1.5-2.5%的区间。微众银行的总资产、营收增速、资本充足率、拨备覆盖率、资产不良率等指标均亮眼。
        各项关键指标优于传统银行，重要原因为模型、数据、流量等Fintech优势。1）微众银行2017年不良贷款率为0.64%，远低于银行业不良贷款率1.74%。2）微众的拨备覆盖率为912.74%，高于传统银行一倍以上（宁波银行凭借493.26%的拨备覆盖率已处于第一梯队，多数银行在200%左右）。3）微众创新了风险计量模型工具与反欺诈策略工具建设与业务应用，为其业务快速扩展时保持优良指标核心原因。
        金融科技板块整体高景气，Fintech迎来春天。1）根据Wind资讯，2018年3月东方财富股票交易市占率达到2.24%，环比增长15%，并且两融业务市占率达1.14%，环比提升14%，基本确立市占率季度性快速提升趋势。2018Q1东方财富归母净利润同比增长199.48%，预计超过1000万MAU流量的互联网券商、保险、基金（申请中）的真实价值将在业绩层面持续体现。2）新供应链金融行业进入政策支持、模式验证、风控稳定、银行认可、利润兑现的元年。相关公司自下而上走过探索期，模式、壁垒、空间兼具，2018Q1行业领军进入业绩兑现期：上海钢联归母净利润同比增长246.36%；航天信息扣非净利润同比增长24.16%；奥马电器归母净利润同比增长82.06%；生意宝归母净利润同比增长100.80%。3）长亮科技、恒生电子体现金融IT云化大趋势下带来的行业新需求。
        中期主线投资机会。1）供应链金融及服务：航天信息、上海钢联、奥马电器、卫宁健康、生意宝、新国都。2）科技及互联网领军：易华录、中科曙光、东方财富、启明星辰、华宇软件、浪潮信息、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。3）新零售及云领军：新北洋、广联达。4）拟上市独角兽相关：中科曙光、汉鼎宇佑、佳都科技、东方网力、科大讯飞、科大智能、四维图新。
        风险提示：税控降价影响相关公司短期业绩；金融去杠杆力度影响金融创新；财政原因影响AI政务落地；新零售竞争格局恶化。