爱建证券-钢铁行业周报：库存减幅收窄，钢厂利润持续回升-180507

《爱建证券-钢铁行业周报：库存减幅收窄，钢厂利润持续回升-180507（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《爱建证券-钢铁行业周报：库存减幅收窄，钢厂利润持续回升-180507（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：  
        市场回顾。上周钢材库存减幅自  4  月以来首次收窄，市场对中美贸易谈判乐观预期也逐渐淡化，板块周跌幅  1.95%，居申万  28  个行业第  17，沪深  300  指数上涨  0.47%，跑输大盘  2.42  个百分点。板块个股中上海钢联、新钢股份、常宝股份涨幅靠前，分别上涨  5.41%、4.20%、2.80%，八一钢铁、柳钢股份、新莱应材跌幅居前。
        期市冲高回落，原材料涨幅较大。受假日多种利多因素影响，节后第一个交易日高开高走，后续在库存降幅收窄以及中美贸易谈判无实质性利好的背景下有所回落。原材料涨幅大于成材，双焦主力合约环比上涨  5.18%、5.20%，铁矿、螺纹、热卷较上周上涨  2.39%、1.98%、1.05%。上周除焦炭以外四大品种持仓均有所增加，焦煤、铁矿、螺纹、热卷持仓分别上升6.71%、1.38%、3.60%、16.24%,焦炭持仓环比下降  3.96%。
        双焦铁矿库存略有累积，钢材库存去化收窄。京唐港炼焦煤库存为  124万吨环比增加  9.5  万吨，焦炭天津港库存为  70  万吨较上周增加  4  万吨。铁矿石港口库存继续累计，环比增加  107  万吨至  16017  万吨。钢厂方面，高炉开工率升至  68.92%，唐山高炉开工率  70.73%，随着部分钢厂解除限产以及高炉检修结束开工率持续回升。钢材社会库存减少  66.4  万吨，上海线螺采购量受假日因素降至  22455  吨。
        螺纹利润持续回升。钢材现货价格继续飙升上海三级螺纹钢环比上涨130  元至  4090  元/吨。根据我们模拟的钢厂利润，钢厂螺纹毛利润为  1230元/吨，热卷毛利  1019  元/吨，冷轧毛利润为  750  元/吨。
        每周观点：“银四”落幕，5  月首周钢材库存去幅便出现收窄，其中包括假日因素，但随着旺季结束雨季到来，现货成交放量以及库存大幅去化最终难以持续。从  2010  年以来钢材库存的统计数据来看，5  至  7  月钢材库存去幅大幅放缓甚至略有累积，今年受开工晚于往年影响，5  月库存去化幅度有望好于往年，我们预计库存拐点或将出现在  5  月底至  6  月初。中美贸易谈判无实质性结果，在中央经济工作会议上宏观经济调控强调“扩内需”，尽管再次大举回归投资的可能性较小，但在经济增长压力下企业有望得到减负，货币政策短期趋于松缓。自  5  月  1  日起，钢铁企业减税  1%，对于行业二季度以及全年盈利水平有直接刺激作用。短期来看，在市场逐渐消化宏观利空之后，板块仍具一定投资机会。
        投资建议：当前行业的逻辑在于需求旺季的真实与否，对于需求我们维持谨慎乐观的判断，给予行业第二季度“同步大市”的评级。建议投资组合：宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、韶钢松山（000717）、华菱钢铁（000932）、新钢股份（600782）以及三钢闽光（002110）。