东兴证券-港股市场2018年5月行业配置策略-180505

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        投资摘要：
        行业比较——景气：
        2018  年一致预期净利润增速前五为传媒、有色、建材、化工、教育；
        2018  年相对2017  年一致预期净利润增速改善最明显的前五板块为传媒、专业零售（剔除汽车零售商）、香港电力、制药及内地电力；
        近一个月EPS  上调幅度前五的板块为交通基础设施、建材、化工、钢铁、有色。
        中观产业景气监测:
        下游内地消费服装、珠宝消费增速回暖趋势明显；香港消费服装珠宝化妆品回暖迹象明显；汽车方面乘用车销量延续回落，但新能源汽车销量同比增速保持高位；电子产品方面预计智能手机出货量将继续下降；食品饮料方面国内婴幼儿奶粉价格仍处于上升通道，啤酒价格略回落；受基建拖累1  季度固定资产投资累计增速回落，房地产固定资产投资同比增速则超出市场预期；
        中游内地电力方面总发电量低位增长但是新能源发电量增速高于总体水平；工程机械及重卡销量继续超预期；水泥价格稳中有升主要得益于熟料供应的紧平衡；钢铁库存下降对应价格上升；中美贸易战影响短期出口集运指数下行；3  月各家航空公司的客座率同比情况好于前两个月；
        上游铝价回落、铜价上涨、焦煤价格反弹；原油库存下降预期油价将进一步上行。
        行业比较——筹码：
        近一个月港股通食品饮料、农林牧渔、计算机板块增持较多；目前港股通资金配置系数前三的板块有银行、房地产、非银金融远超标配比例，钢铁、基础化工、国防军工则是排名后三的板块；
        港股各板块中，共计17  个板块近一个月卖空比例上升，其中升幅前三的板块分别为建材、汽车经销商、钢铁。13  个板块卖空比下降，降幅前三个板块分别为内地电力、医疗器械与设备、技术硬件与服务。
        行业比较——估值：
        航空、制药、内地银行处于近5  年PE  值最高位置；当前建材、外资银行、制药PB  处于历史高位，互联网、电讯、传媒处于近5  年历史PB  最低位置。
        我们根据行业比较的景气、筹码、估值三大维度对我们划分的港股48  个行业进行分配权重打分，给出配置建议如下：
        超配钢铁、内地多元金融、机械、建材、化工、内地地产、新能源、有色；.  低配海运、航空、环保、技术硬件与设备、教育、能源、燃气、香港多元金融、软件与服务、外资银行、外资保险、铁路与公路、香港电力、制药。
        其他板块为标配。