光大证券-煤炭行业周报：动力煤价格稳步上升，继续看好板块投资机会-180507

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        ◆基本面
        动力煤：本周动力煤价格继续上涨，截至5  月4  日，秦皇岛5500  大卡动力煤价格602  元/吨，较上周上涨8  元/吨，本轮煤价上涨的直接触发因素是进口煤政策收紧，中性假设下，我们假设全年进口量回落至2.5  亿吨，则月均进口量约2000  万吨，月进口量减少500  万吨，占沿海市场的比例在6%左右，如果考虑目前北方港口长协煤占比达8  成以上，限制进口煤将导致市场煤供应明显收缩，受此预期影响，部分小电厂、水泥等下游行业加大库存回补的力度，煤价快速上涨。值得注意的是，目前六大电厂的库存仍处于20  天的高位，港口库存也高于去年同期，随着大秦线检修结束、蒙冀线继续发力，预计港口库存将进一步上升，叠加5  月水电发力等因素，预计动力煤价格5  月以稳为主，6  月随着天气转热以及电厂开始补库，预计煤价将计入上行通道。
        炼焦煤：本周炼焦煤价格有所企稳。受环保限产、部分焦炭企业因亏损主动限产、高炉开工率上升等因素影响，本周焦炭价格上涨50  元/吨，焦企盈利及现金流改善后，对焦煤采购需求开始上升，与此同时，对焦煤价格打压的力度有所减弱，预计优质主焦煤的价格将逐步企稳，配焦煤、高硫主焦由于目前库存压力依然较大，价格仍有下行的动力，但预计空间不大。
        5月5日，自然资源部发布通知指出，原国土资源部发布的《国土资源部关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中“从2016年起，3  年内停止煤炭划定矿区范围审批”的规定停止执行，由于煤矿的建设周期至少在2  年以上，因此，对短期的供需影响较为有限，但值得注意的是政策方向的微调，在煤价持续运行在绿色区间之上的背景下，政策或继续加大先进产能的释放，引导煤价回归绿色区间。
        ◆投资建议：
        从基本面来看，短期继续向好，煤价触底反弹，而宏观层面，一季度房地产数据超预期，降准、中央政治局会议再提扩大内需将有助于修复市场对于经济的悲观预期，继续看好煤炭板块的投资机会，个股方面，建议关注兖州煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电。
        ◆风险分析：
        政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电