信达证券-新能源行业周报：5月份是过渡期，行业环境在改善-180507

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        新能源汽车：
        观点：1、2018  年开始，补贴资金重新提前拨付一部分，将有利于改善行业的现金流。2、充电等配套服务能力持续提升，有利于新能源汽车渗透率的进一步提升。3、中短期看，随着抢装慢慢告一段落，车型的更替将有一个过渡，5  月份将是重要过渡期；对于中游制造端来说，降价的压力仍然较大，尤其是中低端产能；未来更需要重视供应链的匹配情况，优势资源将越来越向优质企业集中，中高端乘用车是我们关注的焦点。
        动态：政策方面：1、中机中心发布关于确认《新能源汽车推广应用推荐车型目录》车型的通知。2、工信部装备工业发展中心发布关于申报《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》（第十八批）工作。3、中汽协和中国汽车动力电池产业创新联盟联合启动汽车动力蓄电池和氢燃料电池行业白名单申报工作。4、北京市经信委公示《2018  年北京市拟拨付第一批新能源汽车补助资金明细》。5、广东省交通运输厅发布《广东省高速公路充电基础设施规划建设方案（2018-2020年）》。  数据方面：1、2018  年Q1  我国新能源乘用车生产约12.9  万辆，同比增长196%。2、2018年Q1  我国动力电池装机总电量约4.4GWh，同比增长247%。3、2018  年3  月全球新能源乘用车销量达14  万台，其中中国新能源乘用车销量达到5.6  万台，占比39.28%。
        投资策略：新政策有望进一步推动行业升级换代，我们主要看好高端乘用车产业链；同时，新政策的优化保障了2018  年的销量，我们预计2018  年新能源汽车的销量将保持较快的增长。从投资节奏看，我们认为2018  年下半年的机会大于上半年，2019  年、2020  年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的：三花智控等；2、产业链中壁垒高环节（技术壁垒、资源属性等）：璞泰来等；3、核心环节以及还可以做大的环节：比亚迪等。详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一：磨合中蓄势，共振中成长》。
        光伏：
        观点：上周产业链价格稳中有降，其中上游多晶硅价格较为平稳。分布式光伏在2017  年火爆之后，2018  年将有一个初步的调整，我们预计，随着光伏发电性价比的提升和电力市场改革的推进，后续分布式光伏装机的空间仍然很大。
        行业动态：国家能源局：从严控制光伏发展规模，2018  年分布式光伏安排指标10GW。
        投资策略：从整个产业链看，我们认为2018  年将是新旧产能竞争的一年，这将导致成本进一步下降，我们看好龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。详细内容请关注我们发布的报告《光伏行业系列报告之一：拥抱技术变革，迎接平价时代》。
        风电：总体看2018  年行业将会实现中长期复苏，装机量将会恢复到较好的水平，其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升；同时未来行业集中度提高，龙头现金流较其他新能源企业好，建议关注金风科技等龙头。
        储能等其他环节：我们认为2018  年是储能模式突破、性价比提升的关键一年，后期订单将陆续落地，建议关注科陆电子、南都电源等储能项目储备较多公司；详细内容请关注我们发布的报告《储能系列报告之一：蓄势待发，能源革命》。
        重点公司公告：1、【杉杉股份】公司发布2018  年第一季度报告，实现营收18.14  亿元，同比去年15.38  亿元增长17.94%，归母净利润为1.50  亿元，同比去年0.83  亿元增长79.54%。2、【当升科技】公司发布2018  年第一季度报告，实现营收6.71  亿元，同比去年3.14  亿元增长113.76%，归母净利润为0.39  亿元，同比去年0.20  亿元增长98.97%。3、【开山股份】公司发布2018  年第一季度报告，实现营收5.92  亿元，同比去年5.04  亿元增长17.44%，归母净利润为0.27  亿元，同比去年0.18  亿元增长50.60%。4、【比亚迪】公司发布2018  年第一季度报告。报告期内公司营收247.38  亿，同比增长17.54%；归母净利润1.02  亿，同比下降83.09%。5、【隆基股份】公司发布2018  年第一季度报告，实现营收34.70  亿元，同比去年26.87  亿元增长29.14%，归母净利润为5.43  亿元，同比去年4.40  亿元增长23.57%。6、【林洋能源】公司发布2018  年第一季度报告。报告期内公司营收5.83  亿，同比下降10.95%；归母净利润1.47  亿，同比增长10.15%。
        风险提示：政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。