国信证券-2018年一季度基金转债配置分析：持有市值提升+持有个数减少，转债仓位有所提高-180502

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        简析一季度基金的转债配置情况
        1、2018  年一季度转债市场回顾
        股市风格切换，债市回暖，转债蜜月期：国债和企业债均取得接近2%的未年化总收益；创业板大涨8%，而上证下跌4%；中证转债指数上涨近4%。
        新上市26  个标的：宁行、大族、东财等26  个标的在一季度上市，2018  年一季度末转债市值1448  亿，交债市值699  亿，相比2017  年四季度末分别增加546  亿和206  亿。
        2、基金配置转债的总体情况
        公募基金持有转债市值回升，但占比继续下滑：2018  年一季度公募基金持有的转债市值约420  亿，相比2017  年四季度的291  亿环比上升约130  亿，回升幅度较大，绝对水平已回升至2015  年一季度的水平。但公募基金持有转债市值占市场的比重继续下滑，从2017  年四季度的21%继续下滑至2018  年一季度的20%，继续刷新历史低点。
        从上交所公布的持有者结构也可以看出，基金持有的转债和交债市值占全市场的比重从2017  年四季度的13.21%小幅提升至2018  年一季度的13.59%，一般法人持有的转债和交债市值占全市场的比重依然最高，约36%。
        结构上，各类基金持有的转债市值均有不同幅度的提升：细分来看，各类公募基金持有的转债市值均有所提升，其中二级债基、混合型基金和转债基金持有的转债市值提升幅度最为显著，分别从2017  年四季度的87.26  亿、77.79  亿和46.25  亿上升至2018  年一季度的156.47  亿、106.28  亿和63.14  亿，环比上升幅度分别为69.21  亿、28.49  亿和16.90  亿。而股票型基金在去年季度加仓转债后，2018  年一季度持有的转债市值逆势回落，环比回落幅度约1.38  亿元。
        持有转债的公募基金个数有所减少，但仓位有所提升：持有转债的公募基金个数从2017  年四季度的2441  个下滑至2018  年一季度的1492  个，其中混合型基金持有个数下滑最为显著。考虑到公募基金持有转债市值是提升的，持有转债的公募基金对转债的仓位理应有所提升，转债占净值比在5%以上的占比从2017  年四季度的9%提高至2018  年一季度的23%。
        3、转债基金的转债配置情况
        新上市3  只可转债基金，合计新增规模约6  亿：一季度新上市3  只可转债基金，分别是华商、中欧和国泰，发行规模分别约为1.16  亿、2.73  亿和2.10  亿。23只老转债基金合计资产净值68  亿，相比2017  年四季度的60  亿环比增加约8亿。
        转债基金净值表现分化：其中天治、长信、鹏华转债基金净值环比增长均超过2%。
        转债基金杠杆水平小幅提升：从26  只转债基金的平均杠杆来看，2018  年一季度的平均杠杆水平为1.12，相比2017  年四季度的1.09  小幅提升，但仍维持低位。
        转债基金加仓光大、宝武、中油等老券，并重仓宁行、蓝思等新券。