信达证券-策略卓越推：市场会再“吃药喝酒”吗？-180508

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        策略卓越推：经济增长保持稳健，预期修复有待验证
        指数概况：五一假期后的第一个周仅有三个交易日，市场震荡整理，交投寡淡，投资者情绪仍偏谨慎，深市整体表现略优于沪市，主要指数方面以上涨为主，中小板指、深证100R、中小300  涨幅最多，中证100、创业300  涨幅最少，上证50  为唯一下跌的指数。从行业表现来看，上周申万28  个行业中有16  个行业呈现上涨表现，其中休闲服务、医药生物、家用电器领涨，银行、采掘、计算机下跌最多。概念板块方面分化加剧，板块继续轮转，鸡、打板、维生素指数涨幅领先，此外，卫星导航、海南省国贸、海南旅游岛等板块表现最差。
        市场分析：节前资管新规落地，过渡期延长至2020  年底，为资管产品的平稳过渡提供了更充足的时间。从市场反应看，节后首个交易日A  股整体表现比较平淡，并未出现明显的反弹趋势，我们认为这反映出市场整体对于资管新规的解读偏中性。经济数据方面，虽然制造业PMI  数据小幅下降，但非制造业PMI  继续扩张，财新PMI  小幅上行，但市场对经济的悲观预期并未扭转，上周周期行业表现相对落后，领涨板块是大消费类行业和中小板，经济预期的修复仍需要进一步数据验证。中美贸易摩擦对A  股投资者情绪影响仍在，短期内难以修复。
        展望及配置：上市公司业绩披露完毕，近期业绩驱动股价动力暂消，经济走势以及政策动向，主导市场方向。我们认为当前市场对于经济的悲观预期，有望逐渐修复，经济增长保持稳健，由此带来周期股修复机会。但目前市场预期仍不稳定，建议配置防御性较强的大消费板块，以及受益于经济预期修复的周期股。本期配置建议为：大消费、煤炭、环保、社会服务、食品饮料。
        资金面数据：
        （1）流动性方面：2018  年第18  周，央行通过公开市场操作连续两周进行资金回笼，单周实现资金净回笼1,100  亿，其中逆回购2,700  亿，逆回购到期3,800  亿。本周公开市场将有逆回购到期2,700  亿，无正回购和央行票据到期，无MLF  到期。从市场利率走势上看，10  年期国债收益率震荡小幅走低，近期市场资金面逐步收紧，整体仍偏宽松。尽管央行货币投放过程较为谨慎，但资金价格仍然保持稳定。
        （2）市场资金需求：5  月2  日至5  月4  日，证监会发审委审核通过IPO  发行3  家，其中上交所主板上市2家（天风证券股份有限公司、长飞光纤光缆股份有限公司）、中小板1  家（武汉明德生物科技股份有限公司）。本周（5  月7  日至5  月11  日），共有3  支新股等待申购。同时，将有21  家公司解禁23.32  亿股限售股，解禁市值282.23  亿元（按5  月4  日收盘价计算），量价均较上周严重缩水。
        市场要闻：
        （1）美国代表团访华，就贸易争端与中方对话。上周四，美国总统特使、财政部长姆努钦率美方代表团访华，代表团成员包括商务部长罗斯、美国贸易代表莱特海泽、白宫国家经济委员会主任库德洛、贸易顾问纳瓦罗、美国驻华大使布兰斯塔德、白宫国家经济委员会幕僚艾森斯塔等，中央政治局委员、国务院副总理刘鹤与美方代表团就共同关心的中美经贸问题交换意见。
        （2）央行进一步规范RQDII  境外证券投资活动。5  月3  日，央行发布《关于进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知》，对于RQDII  开展境外证券投资的，不得将人民币资金汇出境外购汇，同时应当按照规定向中国人民银行上海总部报送基本情况、托管银行、资金来源及规模、投资计划、资金汇出入、境外持仓情况等信息。
        （3）证监会发布新规，规范券商境外子公司设立标准。5  月4  日，证监会发布《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法（征求意见稿）》，对现有规定进行整合，统一准入条件，主要包括四大内容：第一，维持适当门槛，支持机构“走出去”；第二，规范业务范围，完善组织框架；第三，督促母公司加强管控，完善境外机构管理；第四，加强持续监督，完善跨境监督合作。
        市场风险：金融监管力度超预期加强；经济数据大幅低于市场预期；国际经济复苏不达预期。