东方证券-信立泰-002294-动态跟踪：参股Mercator公司，心内科平台趋于完善-180508

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        事件：2018  年5  月3  日，公司通过全资子公司诺泰国际有限公司（诺泰）以自有资金400  万美元认购美国Mercator  MedSystems,  Inc  新发行的D  轮优先股104  万股。认购完成后，诺泰将持有标的公司5.07%股份。
        核心观点
        参股Mercator，加强心血管介入医疗器械布局。Mercator  MedSystems,  Inc.主要从事高端心血管介入医疗器械的研发、生产和销售，核心专利技术为“靶向药物微针输送系统”。目前，已上市产品是Bullfrog?微针输送系统，主要运用于下肢动脉粥样硬化性疾病。据公司披露，标的公司以微针输送系统为平台，有多个介入类器械项目在研。我们认为，公司通过此次合作加强与海外研发机构战略合作，将进一步提升公司在心脑血管领域的研发能力。
        参股锦江电子&增资金仕生物，完善心内器械产品线。4  月11  日，公司完成四川锦江电子科技有限公司（锦江电子）股权转让及增资，持有目标公司20%股权；4  月14  日，公司完成以自有资金1  亿元增资入股金仕生物科技（常熟）有限公司（金仕生物），持有金仕生物10.81%股权。可以看到，公司凭借参股锦江电子快速切入心律（心电生理）疾病器械领域；通过增资金仕生物丰富了结构性心脏病领域的产品。
        心脑血管疾病领域器械布局逐步完善，期待发挥药械协同效应。公司通过自主研发和并购的方式，围绕心脑血管疾病（心血管、脑血管、外周血管、结构性心脏病、心律疾病）积极进行相关器械布局，目前已经完成脑血管药物洗脱支架（雅伦）、冠脉药物洗脱支架、左心耳封堵器（科奕顿）、下肢药物球囊、电生理（锦江）、瓣膜及其他（金仕生物）等项目布局。我们认为，公司在心脑血管领域器械布局将会逐步完善，未来有望发挥药械协同效应。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2018-2020年归母净利润为16.74/19.16/22.09亿元，对应EPS分别为1.60/1.83/2.11  元。维持可比公司给予2018  年32  倍估值，对应目标价51.20  元，维持“买入”评级。
        风险提示
        如果新产品上市或者创新药研发进展不及预期，将会影响公司竞争力。