东兴证券-零售行业香港零售板块月度数据关注：香港零售3月同比增速保持双位数增长-180507

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        投资摘要：
        香港零售维持双位数增长，珠宝、化妆品回暖明显。
        2018年3月，香港零售业总销货价值397.5  亿港元，同比增长11.4%，虽较前月有所回落，但仍保持了双位数的较高增速。年累计零售业总销货价值1299.2  亿港元，累计同比增长14.3%，连续两月保持累计同比双位数增长。在细分品类中，药物及化妆品3  月销售额42.0  亿港元，同比增长23.1%，增长率在各类零售品中居首位。一季度，珠宝首饰、钟表及名贵礼物零售额累计229.6  亿港元，同比增长21.7%，位居各类零售之首。
        不过夜旅客高增速拉动香港零售业。
        访港旅客对于香港零售业具有强有力的拉动作用，3  月访港旅客合计499.5  万人次，同比增长8.9%，虽较前月增速有所回落，但仍是近三年来的较高增速。其中内地访港旅客366.8  万人次，同比增长10.1%。相比于港元的走弱，人民币走势强劲为内地游客赴港消费增添了动力。3  月份不过夜旅客合计增速11.1%，高于过夜旅客的6.5%；其中内地游客差别更大，内地不过夜旅客的增速为12.8%，高于内地过夜旅客6.0%的增速。购物作为是不过夜旅客赴港旅游的主要消费项目，不过夜旅客的高速增长进一步带动了香港零售业销售额增长。
        投资建议：
        我们看好当前香港零售板块复苏。受益于人民币升值为内地游客赴港消费增添动力，赴港旅客增速较高，香港零售总销货价值连续两月双位数较高速增长，复苏迹象显著。在细分行业中，珠宝行业一季度复苏显著增长居首，3  月份虽然增速回落但仍高于此前一年的水平；药物及化妆品行业是3  月份增长最快的板块且在整个一季度的增长也居前位。
        建议关注香港化妆品零售龙头莎莎国际（0178.HK）和珠宝零售龙头周大福(1929.HK)。截至3  月31  日为止3  个月，莎莎国际整体零售及批发业务营业额同比增长14.4%，得益于持续优化门店布局，公司运营效率提升成本进一步下降，利润改善。周大福得益于新店的增加和现有店铺业绩改善，中国内地销售额同比增长17%，港澳地区的销售同比增长7%。
        风险提示：
        港币升值影响内地赴港游客人数下降，经济下行压力影响消费。