国金证券-汽车行业汽车上游资源2018年中期策略报告：如何看待当前的锂电上游资源-180507

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        结论
        品种排序：钴大于锂
        钴：坚定看好，买入评级。供需紧平衡，兼具金融属性，价格看高至90-100万/吨。
        锂：防御为主，关注“以量补价”公司。
        新能源汽车市场爆发式增长
        2018年-2025年，中国新能源汽车产量有望从108万辆增长至600万辆，全球新能源汽车产量有望从216万辆增长至1200万辆，年均复合增速27.76%；  
        2018年-2020年，新能源汽车对钴需求从1.2万吨增长至3万吨，年均复合增速58.11%；带动全球钴需求从12.9万吨增长至15.6万吨，年均复合增速约10%。  
        2018年-2020年，新能源汽车对锂需求从9.3万吨增长至19.3  万吨，年均复合增速44%；带动全球钴需求从27万吨增长至37.7万吨，年均复合增速约18%。  
        钴：投资建议
        1.  2018年，下半年价格有望上涨至90-100万/吨。  
        2.  刚果手抓矿价格涨价速度有望大幅低于 M B 钴盐价格，板块EPS有望持续超预期。  
        3.  推荐标的：华友钴业、寒锐钴业，洛阳钼业。  
        风险提示
        1.  新能源汽车产销量下行，导致钴锂价格下行。  
        2.  其它领域的需求下行，导致钴锂价格下行。  
        3.  贸易战导致全球风险资产的价格下行  
        4.  新能源汽车的电池技术发生变化