安信证券-哈工智能-000584-机器人业务启航业绩发力，三条线打造机器人领先者-180505

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        ■受益机器人业务起步及房地产销售提振，业绩大幅增长。公司发布2017  年报及一季报，实现收入15.72  亿元，增长114.07%；归母净利润9004.78  万元，扭亏转盈；对应EPS0.15  元/股。每10  股派发现金股利0.2  元（含税）。一季度实现营收5.42  亿元，同比增长147.67%；实现归母净利润2815  万元，同比增长271.67%。
        公司2017  年5  月完成对天津福臻的收购，进入工业机器人领域，并搭建51ROBOT机器人一站式方案平台，机器人业务稳步推进。公司加大了房地产销售力度，与多家代理机构建立代理销售关系，并增加销售广告投入，销售收入大增102%，也是业绩大幅增长的原因。
        ■打造三大业务板块，争做机器人产业领先者。公司战略规划未来将形成高端智能装备、机器人一站式方案平台、人工智能机器人三大业务板块。高端智能装备方面，公司连续收购福臻、苏州哈工易科等公司股权，并投资设立哈工海门公司，深耕汽车领域集成业务；机器人一站式方案平台方面，公司依托51ROBOT  平台，与ABB、KUKA、安川等全球领先机器人厂家签署战略合作协议，推出电焊、弧焊、码垛等多款标准工作站，与国内知名的多家系统集成商建立合作关系，并获得了海斯坦普、延锋比欧、大连大众等领先车企的保养服务项目。人工智能方面，公司积极布局相关的机器视觉、力觉等方面技术，提升传统机器人智能化水平。
        继续外延并购补齐技术板块，抓住汽车轻量化机遇。据公司公告，近期停牌拟收购硕乐自动化、银田机电、焊研威达等三家公司100%股权，并募集配套资金。这三家公司分别在汽车总装、涂装、焊接等领域具有多年技术积累，结合福臻在点焊、弧焊、铆接领域的领先技术，将在汽车白车身制造领域具有更全面的技术能力。随着电动车渗透率逐步提高，以铝代钢实现车身轻量化，成为汽车发展的必然趋势。公司积极布局该领域，有望占据优质跑道，迎接轻量化风口到来。
        ■研发投入推动新产业集群，带动公司板块整体创新。公司在报告期间研发支出急剧提升，同时在机器人柔性打磨、低温储罐封头机器人焊接系统等开展了自主研发。截止报告期末公司在智能制造领域已经拥有了48  项专利。公司成立了“51ROBOT”机器人一体服务平台后，填补了国内市场对于小微客户零散化智能制造装备需求满足的空缺。同时，公司在各业务板块大力推进技术创新，公司的核心竞争力不断加强，市场和业务结构符合市场预期，前景看好。
        投资建议：公司机器人业务逐步发力，具备成为机器人领先企业的基因。预测2018年-2020  年公司净利润为1.58  亿元、1.64  亿元、1.73  亿元,对应EPS  分别为0.26.元、0.27  元、0.28  元，降低为增持-A  评级，6  个月目标价17.94  元，对应PE69  倍。
        ■风险提示：原材料等价格大幅增长，新产品发展不达预期，收购不达预期。