华安证券-医药生物行业周报：一季报业绩向好，建议增持板块-180507

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        投资要点：
        主要观点
        上周交易日只有3天，医药板块涨幅仍超  2%，行业排名第  2。近期行业政策激励较多，叠加板块一季报业绩持续向好，预计未来几个月板块表现依旧不俗。（剔除不可比公司，2018  年第一季度  251  家医药上市公司营业收入同比增长  24.87%，相较于  2017  年一季度的18.18%上升  6.69  个百分点；2018Q1  归母净利润同比增长  30.01%）建议继续增持板块，持续推荐创新药标的及子行业龙头。A.创新受益标的：推荐临床  CRO  龙头泰格医药（创新+一致性评价确定受益标的，18-19  年保持高增长）；关注一线创新标的复星医药、华东医药、恒瑞医药、贝达药业，推荐二线创新药标的安科生物（生长激素粉针剂型持续高增长，水针有望在年中完成优先审评实现上市；CAR-T申报、HER2  临床处于第一梯队）。B.连锁药店龙头：药店“分级分类”管理制度将逐步推广（广东已经开始推行），利好行业龙头整合，推荐精细化管理连锁药店益丰药房（已停牌），布局全国的老百姓，全国门店家数最多（超  5000  家）、规模先行的一心堂。C.商业板块：两票制实施进入关键阶段，调拨业务影响正逐步减弱，板块业绩有望在三季度、四季度开始出现反转。当前医药商业板块估值已经处于历史底部，建议开始布局医药商业板块，关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳州医药。D.其他子领域龙头：关注优质儿童药企业济川药业，胰岛素龙头通化东宝，疫苗龙头智飞生物、康泰生物，连锁眼科医院爱尔眼科，心血管平台龙头乐普医疗。
        上周市场表现  
        上证综指上周涨0.29%，SW  医药生物指数上涨  2.11%，行业排名第2。子行业中生物制品（+4.17%）、化学原料药（+4.05%）、中药（+2.37%）、医疗器械（+2.18%）跑赢板块，医药商业（+1.62%）、化学制剂（+0.55%）、医疗服务（-0.76%）跑输板块。
        行业动态  
        广东药监局：药店违规销售直接降级；中国医药生物技术协会：《CAR-T  细胞制剂制备质量管理规范》征求意见稿发布；平安好医生挂牌港交所；武汉明德生物过会
        板块估值  
        截至2018年5月4日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM  整体法，剔除负值）为  35.61  倍，低于历史平均  38.54  倍  PE（2006  年至今），相对于沪深300最新  PE  的溢价率为  184.65%，小幅回升。子板块方面，医疗服务板块估值仍最高为  107  倍，生物制品板块在  57倍，医疗器械板块在51倍，化学制剂回落至  35  倍、化学原料药为31  倍，中药板块  28  倍，医药商业仅  24  倍。
        风险提示  
        政策变动风险；系统性风险。