国开证券-环保与公用事业行业周报：年报和一季报集中发布，关注业绩表现突出的个股-180428

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        内容提要：  
        截至4月28日，环保板块85只股票中有82只公布2017年年报，80只公布2018年一季报。2017年环保板块实现归母净利润约250.57亿元，较去年同期上涨13%，实现归母净利润同比增长的公司占比为94%；2018年一季度环保板块实现归母净利润约96.10亿元，较去年同期上涨5%，实现归母净利润同比增长的公司占比为86%。两项归母净利润增速均低于去年同期。
        细分子板块方面分化明显。固废处理板块2017年归母净利润增速下降25%，随着危废行业需求释放，环卫一体化市场逐步打开，且土壤法有望落地，将进一步提升板块景气度，2018年一季度板块归母净利润增速上涨26%，遥遥领先其他子板块。大气治理板块2017年归母净利润增速上涨16%，但随着电力行业超净排放改造进入尾声，2018年一季度板块归母净利润增速下降4%，其中38%的企业出现归母净利润增速下滑，未来非电行业治理市场打开，有望改善板块业绩情况。水处理板块2017年和2018年一季度归母净利润增速分别为23%和3%，其中2018年一季度归母净利润增速较缓的主要原因是园林工程类企业表现欠佳，此类企业多以PPP项目为主，部分企业出现合同数量较多，金额较大，回款不及时等问题，且去年年底开始的PPP清查工作致使PPP订单有所减缓，随着2018年一季度末PPP清查结束，优质PPP订单将进一步支撑板块业绩增长，此外，黑臭水体治理、流域综合治理和农村水处理项目也将为板块贡献更多业绩。环境监测板块2017年归母净利润增速为29%，是所有子板块中增长最快的，2018年一季度归母净利润增速为6%，目前环保税和排污权正在推进，智慧环保、海绵城市和工业园区监测对高精度监测的需求将进一步提高，监测市场有望受益。
        建议关注业绩增长确定性较强、资金和订单充足的个股以及行业龙头，如博世科、聚光科技、碧水源、东方园林、高能环境。
        风险提示。政策推进不达预期，公司业绩不达预期，PPP政策风险，市场恶性竞争，国内外二级市场系统性风险。