国信证券-JS环球生活-1691.HK-跟踪数据点评：从全球亚马逊数据跟踪看JS环球的α-210817

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从全球亚马逊数据跟踪，再次描绘证实公司穿越β的α我们从亚马逊数据的超预期高增可以看到，公司在美国和欧洲市场的成长逻辑再次被验证，无论海外小家电市场β端随着疫情演变发生何种波动，公司自身α穿越周期能力是毋庸置疑的：美国拓品类：Shark拓赛道，Ninjia拓新品美国站-Shark：扫地机和空净新赛道取得突破，强产品力下扩品类逻辑得到验证。

美国站Shark1-7月增速20-30%，结构上来看，扫地机的收入占比从2020H1约8%的占比大幅提升至20%，空气净化器仅凭1款产品上架3个月就实现0.4%的线上GMV贡献，这也从侧面印证了品牌和产品力支撑下的扩品类逻辑。

美国站-Ninja：1-7月增速50-60%，Ninja的品类扩充和增长更为直观，在传统领域料理机/破壁机保持了前三到稳定第一的强势状态，而空气炸锅依然表现强劲，2021市占率重回前五，而新品中“Neverstick”炊具系列推出以来对美国Ninja的GMV贡献也爬升至2%的占比。

欧洲拓市场：英国裂变为“小美国”，其余国家全面高增2021年1-7月欧洲站Shark增长2.6倍、Ninja增长3.2倍。

一方面，我们观测到英国在去年已有一定基数的情况下维持了翻倍以上的增长，英国有望复制美国的过往增长路径，Shark维持强势，同时导入Ninjia开始发力；德法意等国则从无到有，开始复制英国成长路径。

综合竞争力打造穿越β的综合龙头，JS有望长期稳健成长SharkNinja基于自身α持续成长的逻辑已得到验证，已脱离单一小家电品类/赛道标签，可充分对标国际综合类小家电和快消龙头发展路径，有望实现长期稳健的成长。

投资建议：维持“买入”评级维持公司2021-2023年盈利预测5.0、6.7、8.5亿美元，复合增速34%。

对应PE为18、13和10倍，对标综合小家电龙头估值25倍中枢，给予2022年目标市值1085亿元/167亿美元，维持“买入”评级。

风险提示:海外疫情二次爆发影响需求；行业竞争加剧影响盈利能力。