银河国际-TMT行业：小米IPO为香港TMT板块开启新纪元-180504

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        小米成立于2010年，是一家互联网公司，旗下智能手机和智能硬件产品与其消费者物联网平台互相连接。该公司的业务建立在其独特的“铁人三项”模式上，当中包括：a）硬件；b）新零售；c）互联网。小米有大量的用户，称为米粉；截至2018年3月，小米的MIUI系统有约1.9亿名月活跃用户（MIUI是小米的一个安卓操作系统）。2017年，公司实现总收入1,146亿元人民币，同比增长67.5％；净亏损418亿元人民币，而2016年净利润为4.916亿元人民币。小米的非国际财务报告准则经调整利润为54亿元人民币。
        行业格局：根据IDC数据，全球智能手机的总数量从2015年的29亿台增加到2017年的37亿台，复合年增长率为13.0％，预计到2020年将达到48亿台，五年复合年增长率为5.5％。智能手机行业的主要增长动力，来自互联网渗透率的提高以及市场采用5G的趋势。据IDC统计，2017年全球智能手机出货量达到15亿部，预计到2020年达到17亿部，复合年增长率为2.8％。智能手机销售的主要增长动力，来自印度等新兴市场不断增长的需求。智能手机在中国的出货量为4.443亿部，同比下降4.9％，预计2022年将进一步下降至4.345亿部。不过，2017  年新兴市场智能手机出货量达到6.413  亿部，同比增长3.9％，预计到2020年将达到8.566亿部，五年复合年增长率为6.0％。总体而言，在2017年第四季度，小米位列第四，在全球智能手机市场的份额为7.2％，在印度的智能手机市场位居第一，份额为26.8％。消费者物联网硬件的全球销售额从2015年的3063亿美元增加到2017年的4759亿美元，预计到2022年将达到15502亿美元，复合年增长率为26.1％。2017年，消费者物联网在中国内地的销售额为1,188亿美元，预计到2022年将达2,118亿美元，复合年增长率为21.3％。消费者物联网市场的主要增长动力，来自传感器和处理器技术的快速发展。根据iResearch，消费者物联网终端的数量从2015年的30亿增加到2017年的49亿，预计到2022年将达到153亿。最后，互联网服务市场规模从2015年的10,106亿美元增长到2017年的15,409亿美元，预计到2022年将达到26,009亿美元。互联网服务市场主要分为六大部分：互联网零售、网络广告、网络游戏、互联网金融、应用商店和其他互联网服务。互联网零售是最大的细分市场，2017年全球销售额为7,543亿美元，其次是在线广告，2017年产生3,120亿人民币。新零售可以被定义为线上线下零售的整合。据iRearch统计，2017年中国内地在线零售用户数量为5.333亿，到2022年预计达到8.048亿人民币。
        商业模式：小米的业务基于其独特的“铁人三项”模式，该模式含有三个具协同效应的支柱：a）硬件；b）新零售；c）互联网服务。硬件方面，小米提供各种设备包括智能手机、笔记本电脑、智能电视和智能音箱。此外，公司已投资超过210家公司以提供更多产品并扩大消费者物联网平台。小米管理层表示，预计其硬件业务的整体净利润率将保持在5％或以下，若产生5％以上的利润，公司将向用户返还该部分利润。新零售业务方面，其关键是小米的全渠道新零售分销平台。公司的直接在线销售策略可以最大限度地提高效率，并与客户建立深厚的关系。据艾瑞咨询统计，以2017年商品交易总量计，小米商城是中国第三大3C和家用电器直接在线零售平台。此外，线下商店为在线零售业务提供了补充，使公司业务能够进入发展水平较低的地区。艾瑞咨询的数据显示，小米的自营线下商店小米之家的平均每平方米销售额属于全球零售连锁店之中第二高。至于互联网服务方面，公司MIUI作为向用户提供各种服务和内容的开放平台。截至2018年3月底，小米共有38款应用程序，其中月活跃用户超过1,000万，18款应用程序的月活跃用户超过5,000万。