新时代证券-立思辰-300010-首次覆盖报告：全面聚焦万亿教育市场，倾力打造教育科技龙头-180508

《新时代证券-立思辰-300010-首次覆盖报告：全面聚焦万亿教育市场，倾力打造教育科技龙头-180508（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-立思辰-300010-首次覆盖报告：全面聚焦万亿教育市场，倾力打造教育科技龙头-180508（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

          2017年营收稳定增长，业务扩张期压力致净利润表现略逊：    
      2017年，公司实现营业收入21.61亿元，同比增长14.73%；归母净利润2.03亿元，同比下降27.66%。2018年一季度，公司实现营业收入2.58亿元，同比下降15.73%%；归母净利润1,779.02万元，同比下降25.40%。2017年营业收入保持增长，但净利润有所回落，主要是教育业务处于拓展期带来的毛利率下滑与费用端压力所致。  
        剥离信息安全业务资产，全面聚焦教育主业：    
        2017年，教育产品及管理解决方案业务实现营业收入12.01亿元，同比增长21.12%，占营业收入比例达到55.57%。公司计划全面剥离信息安全业务相关资产，就相关事项公司已与交易对方达成初步意向，未来公司将聚焦教育业务，致力打造教育科技集团，提供面向B端的公平而有质量的智慧教育服务及面向C端的个性化的学习/升学服务。  
        智慧教育+学科应用+教育服务，进军教育领军企业：    
        智慧教育是立思辰教育业务的基石，教育服务是立思辰教育战略的关键和重点。公司将继续发挥领先者优势，用人工智能、大数据等先进科技手段构建智慧教育环境，卡位和布局学校的教育场景，持续扩大业务规模；围绕着"学习－升学"的核心诉求，为学校提供一系列的教学服务解决方案（包括但不仅限于学科应用、教学评价、教师培训、专业建设等），以及针对Ｃ端市场的学习服务解决方案（包括但不仅限于学习辅导、职业测评、升学指导、留学服务等）。下一阶段，立思辰将通过教育产业基金，重点投资布局打造区域性精品学校，与公司现有的智慧教育和教育服务板块协同发展。  
        未来三年复合增速31%，首次覆盖给予"推荐"评级：    
        我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.41、2.82、3.31亿元，对应EPS分别为0.28、0.32和0.38元。当前股价对应2018-2020年的PE分别为49、42和36倍。考虑到公司教育业务覆盖面扩张，并有望持续受益于教育信息化行业的新一波政策红利，首次覆盖给予"推荐"评级。  
        风险提示：教育业务扩张不及预期，行业监管政策变化风险。