太平洋证券-璞泰来-603659-深度报告：高端负极龙头全面发力，即将开启新征程-180509

《太平洋证券-璞泰来-603659-深度报告：高端负极龙头全面发力，即将开启新征程-180509（33页）.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-璞泰来-603659-深度报告：高端负极龙头全面发力，即将开启新征程-180509（33页）.ppt（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        强技术背景
        核心团队兼具技术、管理背景
        实际控制人梁丰和公司主要股东陈卫是公司的创始团队。目前梁丰任执行董事，陈卫任总经理。梁丰曾就职于东莞新科磁电制品有限公司，任策划工程部组别经理，后就职于中信基金管理有限公司等，拥有丰富的投资管理经验；陈卫历任ATL工程总监及研发副总裁，是ATL创始人之一，在锂离子电池领域拥有丰富的经验与行业资源。
        公司核心团队大多来自ATL、杉杉、东莞凯欣等国内一流电池及电池材料企业高管层，兼具技术与管理背景。
        以全资子公司形式发展多业务，提高管控力
        多行业统筹，提高管控能力。2015年，为了提高母公司对于子公司的管控能力，公司决定将子公司少数股东的持股方式调整为直接持有璞泰来有限的股权，然后收购子公司少数股东股权。收购后，公司以全资子公司的方式发展业务板块，拥有广阔的业务版图和周全的结构规划。公司目前的业务分为负极材料业务、锂电设备业务、膜材料业务和贸易业务四大板块。
        盈利预测与投资建议
        投资建议
        高端负极龙头，已建立强技术与成本竞争优势。在下游优质客户基础下，3C类业务将继续保持稳健高增长。动力业务将有望从今年开始发力，将带来负极业务直接增量。
        涂布机、涂覆加工业务具备高客户粘性特征，公司已成为ATL、CATL核心供应商。在市场集中度提升趋势下，公司将充分受益两大龙头电池客户业务发展。
        铝塑膜等新兴业务正在加速布局，公司的高技术基因有望进一步复制，业务发展值得期待。
        我们认为公司具备强技术基因，在优质客户基础下，现有和新兴业务都大有可为，我们看好公司长期发展。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.44、1.84、2.30元，当前股价对应2018年估值为27倍，“买入”评级。
        风险提示
        新能源车销量不及预期，将直接影响公司动力类业务发展情况。
        大客户流失风险。目前市场竞争环境较为残酷，公司虽然具备产品优势，但仍有大客户流失风险。如果流失大客户，可能对业绩造成较大影响。
        产品价格下降超预期，将直接影响公司盈利能力。