华宝证券-公募基金每周一基系列：农银汇理行业领先-180508

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        ◎投资要点：  
        农银汇理行业领先（000127.OF）成立于2013年6月，是农银汇理基金旗下的一只偏股混合型基金。根据Wind数据，基金成立以来总回报132.75%。现任基金经理张峰自2015年9月17日开始任职，当前规模18.49亿。
        根据《招募说明书》中的规定，该基金股票投资比例不低于基金资产的60%，其中投资于行业领先类股票的比例不低于非现金基金资产投资的80%；除股票以外的其他资产投资比例范围为基金资产的5％－40%。权证投资比例范围为基金资产净值的0％-3％，现金或到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的5％。业绩比较基准为：75％沪深300指数＋25％中证全债指数  
        整体表现：长期跑赢比较基准，净值早期波动较大，后期稳步增长，超额收益显著。  
        择时：在产品限制范围内择时，跟随市场表现进行仓位变动，持股集中度较高。  
        基金风格：自2017年2季度，基金经理风格出现漂移，从小盘风格漂移至大盘风格。在估值因子上，基金在大部分时期暴露得分较高，意味着基金经理对选股估值的容忍度较高。在成长因子上，基金没有表现出明显的偏好；在盈利因子上，基金在一半以上时期暴露得分较高，尤其在2017年以后盈利因子得分明显提升。  
        同类同风格基金比较：考察期分为三段，分别是2016年10月~2017年3月、2017年4月~2017年9月、2017年10月~2018年5月。基金收益表现持续领先，连续三个观察期优于同类同风格基金收益排名的25分位数。从回撤与波动率控制来看，基金的波动率不稳定，在第二个观察期波动率较大；回撤控制位于中上水平且较为稳定，三个考察期内均在25分位数至50分位数之间。
        行业配置：长期超配食品饮料板块；错失2017Q2周期品行情与2018Q1计算机、医药板块反弹，在后续持仓中追配；18年Q1以来重配生物医药板块。  
        选股：选股集中度高，长期持有白酒个股，17年Q4短期配置非银金融、传媒与建筑材料，多个季度整体行业内选股较成功。  
        风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断