国联证券-农林牧渔行业2018年第16期：毛鸡价格震荡上行，关注肉禽产业链-180507

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        投资要点：
        农林牧渔板块回调，建议关注肉禽养殖、动物保健。
        本周，上证指数涨0.29%，报收3091.03点，农林牧渔板块涨1.61%，报收2668.69点。其中畜禽养殖板块、动物保健板块同比上涨3.33%、2.40%。
        关注三季度产品价格上升，持续推荐白羽肉鸡养殖。
        白羽肉鸡行业是我们重点推荐的方向，在经历了去年的景气低谷后，我们认为，行业有望迎来慢牛复苏行情。从供给端看，祖代引种出现了连续三年更新不足的情形，近期更是因为中美贸易摩擦加剧，基本断绝了美国祖代鸡引种复关的希望，我们预计18年的祖代更新量为70万套，低于行业所需的自然更新量。连续多年的祖代种鸡更新不足，将引发下游供给的逐步收缩。从需求端看，禽流感H5+H7二价疫苗推广以来，禽流感疫情得到缓解，我们认为，短期内需求虽有不明朗的地方，但终端的库存需求处在较低位置，而且养殖户补栏不多。受益于猪价的企稳反弹，和工厂复工带来的需求复苏，三季度或成为行业景气复苏的重要时点。建议关注一体化养殖龙头圣农发展（002299），注入圣农食品以后，产业链延长至下游熟食加工。公司通过降本增效和提升自动化水平，冻品的吨成本下降，价格上涨后将带来巨大的业绩弹性。
        年报和一季报总结：板块业绩分化，关注景气上行的细分行业。
        农业板块收入持续增长，利润有所下滑，我们认为，生猪价格下跌，带来生猪养殖公司的盈利下滑，对农业板块的业绩形成了负面的影响。2017年农林牧渔板块实现营业收入4162亿元，同比增长10.99%；实现归属于上市公司股东的净利润243亿元，同比减少22.72%。2018年一季度实现营业收入984亿元，同比增长8.60%；实现归属于上市公司股东的净利润61亿元，同比减少6.30%。
        从主要子板块的表现看，2017年畜禽养殖、饲料、动保、种植业、农产品加工、水产板块的净利润分别同比增长-46.79%、0.75%、9.64%、39.59%、21.46%、-125.58%，2018年一季度同比增长-0.40%、-3.05%、5.31%、-39.92%、-15.95%、2243.13%，由此可见，动物保健板块维持正增长，水产养殖板块的景气实现反转。根据细分子板块的情况，肉禽养殖、宠物食品、水产饲料等板块业绩都不错，景气处在了上升阶段，建议关注。
        风险提示
        1.国家政策发生变化；2.产品价格大幅波动；3.疫情的发生；4.重大灾害