国金证券-股票量化策略私募基金月报：量化策略运行环境持续回温，指增策略超额表现整体亮眼-210817

《国金证券-股票量化策略私募基金月报：量化策略运行环境持续回温，指增策略超额表现整体亮眼-210817（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-股票量化策略私募基金月报：量化策略运行环境持续回温，指增策略超额表现整体亮眼-210817（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

第一部分：股票量化策略投资环境量化策略运作方面，7月末A股开启连续调整模式，各指数均有不同程度下跌，市场多空分歧加剧，带动成交两市成交持续放大，各大指数换手率同样整体有所放大。

市场风格上，全月中小盘股大幅跑赢大盘股，行情继续向中小市值票扩散。

波动率方面，7月各指数波动率整体放大，中证500和创业板指波动水平回升显著，同时市场整体的收益分歧度继续有所扩大。

对冲成本方面，7月上半月平均贴水成本有所收窄，但下旬开始IF和IC跨期年化基差均再度走阔。

综合来看，近期股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境中性偏乐观，波动重回较高水平，成交持续维持在相对高位，中小盘股已经连续3个月大幅跑赢大盘股。

同时，虽然7月下旬以来股指期货基差贴水幅度略有走阔，但IC贴水在今年以来整体呈收敛趋势，另外自去年下半年开始，IC贴水幅度波动也呈现明显的下降趋势，或与雪球结构产品的大量发行有关，一定程度上有利于降低存续对冲/中性产品的净值波动。

经过市场近期的盘整，以及各影响因素的回暖，股票量化策略当前性价比较高，尤其在下半年预期beta波动整体加大的环境下，对冲类策略仍具备必要的配置价值，不过未来仍需关注相关风险点的转变。

第二部分：股票量化策略近期表现整体来看，7月市场在连续两个月的上涨后迎来震荡调整，不过市场交投活跃度仍然较高，并且风格上中小盘股强势的表现得以延续，量化策略的运作环境良好，据我们本次重点统计的397只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，7月各子策略受基础市场环境影响表现分化，指增策略绝对收益有所收窄，但超额收益整体可观。

沪深300指数增强策略绝对收益有较大幅度的回调，但超额则实现了非常亮眼的表现。

中证500指数增强策略绝对收益略有回调，不过中高频策略超额收益同样表现亮眼，并且已经连续4个月有所提升，未区分策略频率超额表现则有所下跌。

中1000指数增强策略超额表现虽不及300和500，但也已连续两月有所提升，并且近几月在绝对表现上积累了丰厚的收益。

市场中性策略方面，现货端超额表现在本月整体比较亮眼，因此期货端IC负基差的波动对运作中的产品净值影响有限，策略获得了非常优异的收益，自2019年以来仅次于2019年3月表现。

量化复合策略方面，7月商品市场各板块分化严重，市场环境对各CTA策略产品带来的影响差异化较大，虽然股票量化类子策略在本月集体上涨，但复合策略本月仍略有回调，且两极分化显著。

根据7月收益情况（以净值截至7.30日为准），我们持续跟踪的部分优秀股票量化策略私募管理人中，凯聪、鸣石、因诺、星阔、聚宽、世纪前沿、念空、雁丰、灵均、龙旗、黑翼、国富等私募管理人业绩相对较好。

第三部分：本期优秀股票量化私募推荐―茂源资本总体来看，茂源资本成立时间较久，早期以期货高频自营交易为主，擅长低延迟交易领域。

核心成员背景良好，团队稳定性高，并且拥有超过50人的资深量化投资成员和技术开发人员。

投资策略上，茂源对外资管的核心策略为指数增强策略、股票市场中性策略以及量化复合策略。

股票端通过自主开发的投研平台来进行因子挖掘、选股模型开发等，细分策略自运作以来整体表现优异。

目前公司管理规模50亿左右，自评当前策略运行状态下容量在100亿左右，距离容量上限仍有较大的空间，可予以关注。

风险提示：疫情超预期，外部政策收紧等引发股票市场大幅波动、流动性风险。