安信证券-燃气行业一季度天然气数据点评：天然气消费旺季更旺，进口LNG规模大幅增长-180506

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        ■多因素共振，天然气消费“旺季更旺”：根据国家发改委统计数据，2018  年3  月，我国天然气表观消费量为214.9  亿方，同比增长11.7%；一季度累计表观消费量为690.0  亿方，同比增长17.4%。主要推动因素是煤改气稳步推进，1  季度大面积雨雪降温天气，带动民用气和工业用气增长，此外，替代燃料价格保持高位，提高天然气竞争力。
        ■天然气产量稳步增长，占消费量比重接近2/3：根据国家发改委统计数据，2018  年3  月，我国完成天然气产量135.2  亿立方米，同比增长0.4%，一季度累计产量为402.0  亿立方米，同比增长4.2%。国产气占表观消费量的比重为62.9%，较2017  年有所下降。
        ■受天然气需求拉动，LNG  进口量增势迅猛，PNG  进口量稳步提升：2018  年3  月，我国天然气进口量为596.0  万吨，同比增长39.0%；一季度累计进口量为2062.0  万吨，同比增长37.3%。3  月进口天然气中，LNG进口量为325.0  万吨，占比54.5%，同比增长63.9%，PNG  进口量为271.0万吨，占比45.5%，同比增长17.9%。
        ■随着供暖季的结束，4  月份国内LNG  价格小幅下降：以卓创资讯标杆价为基准进行分析，国内LNG价格从3  月末的3953  元/吨下降到3567元/吨，环比跌幅10.8%。价格下跌原因主要在于，北方地区供暖季相继结束，下游需求逐步回落，加之北方地区工厂大范围开工，市场供应呈增长态势。
        ■国际天然气价格总体稳定，美国气价优势进一步凸显：截至2018  年4  月26  日，纽约天然气现货价格为2.71  美元/MMBtu，同比增长6.3%，环比增长6.3%，亨利港天然气现货价格为2.79  美元/MMBtu，同比下降7.6%，环比增长9.0%，伦敦天然气期货价格为7.23  美元/MMBtu，同比增长42.9%，环比增长7.9%，亨利港天然气期货价格为2.82  美元/MMBtu，同比下降10.2%，环比增长7.6%。
        ■预计2018  年天然气消费量将达2600  亿立方米，对外依存度升至40%：随着我国加快推动能源生产和消费革命，新型城镇化进程不断提速和煤改气稳步推进，天然气消费量有望持续增长。我们预计2018  年全国用气量将达到2600  亿立方米，天然气占一次能源消费量的比重在7.5%左右。进口气大幅增长，天然气对外依存度升至40%。
        ■关注天然气产业链储气+气源相关机遇：长期看好政策推动天然气消费提升，利好天然气产业链发展。天然气储气设施建设迫在眉睫，《加快储气能力建设责任书》（征求意见稿）要求，2020  年底前，上游气源企业要形成不低于年合同销量10%的储气能力，城市燃气企业和不可中断大用户要形成不低于年用气量5%的应急储气能力。建议重点关注【中集安瑞科】【深冷股份】。气源方面，我们认为未来国内天然气供需仍将维持紧平衡，气源端有望迎来量价齐升，重点推荐【中天能源】，建议关注【深圳燃气】。
        ■风险提示：用气量增长不及预期，煤改气推进不及预期。