安信证券-非银行业：周报数据库-180504

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        本周金融板块综述          
        本周金融板块综述           
        本周市场上证综指上涨0.29%，深证成指上涨0.99%，券商板块上涨2.1%。上周周报组合中华泰证券（+3.38%）、中信证券（+2%）、物产中大（+1.6%），表现较好。             
        下周安信金融组合           
        保险：中国人寿  
        券商：国金证券/中信证券  
        转型金融：中航资本/海德股份/物产中大。关注东方财富         
        下周金融板块观点         
      【投资故事】           
        金融去杠杆持续进行，虽然最近落地的资管新规正式稿在部分规定上较意见稿有所放松，但去通道、去杠杆、打破刚兑、限制非标等核心宗旨并未变化。4月17日央行降准目的在于置换商业银行MLF，并未意味着货币政策转向宽松。短期内中美贸易争端悬而未决，市场交易清淡，建议关注业绩稳健、管理优质公司的防御价值。    
        金融行业近年来的发展折射以往金融自由化的过程中，资金通过资管计划等方式层层嵌套躲避金融监管，并且通过加杠杆、加信用等方式进行监管套利的问题。去通道、去杠杆、打破刚兑、限制非标会影响到市场的增量资金，监管机构加强非标业务约束将避免资管业务成为信贷业务，降低影子银行风险，非标资产也将会逐步收缩。另一方面，限制非标业务将使得部分融资主体融资渠道受到抑制，地产、城投平台等信用风险有可能将提高。风险偏好下移，业绩稳健、管理优质的公司会更受市场关注。    
        2018年5月4日证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见，表明CDR业务试点工作正在稳步推进，2018年下半年有望正式推出。在海外，JP摩根、花旗银行等大型金融集团更有能力承担存券机构职能，该职能类似于券商投行业务，主要内容包括CDR的发行、承销和结算等，可能涉及到货币和境外股票的转换和结算等难题，预计具备跨境业务开展能力、投行业务实力强、机构客户基础扎实的龙头券商将受益。截至2018年5月4日收盘，网易、京东、百度、阿里巴巴、移动和电信等6家外地上市股票总市值约为5.6万亿元，假设承销CDR的费率约为6%，按5%市值计算阿里巴巴、百度等6家企业融资需求约2800亿元，预计可带来投行承销收入约168亿元。    
        2018年5月4日银保监会发布《关于组织开展人身保险产品专项核查清理工作的通知》（下称《通知》），全面梳理核查各人身险公司在售存量产品，集中清理整顿历史遗留问题产品，同时发布《人身保险产品开发设计负面清单》（下称《清单》）。此次《通知》及《清单》将134号文以及近年来下发的指导文件大部分内容进行归纳，对人身险产品进行全面检查，大部分产品规定此前都已有出现，如《清单》在“产品责任设计”中提到，“年金保险产品长险短做，通过生存金快速返还形式，将消费者所交保费大量快速返还，把长期年金保险实际做成短期产品”，此前134号文已将年金产品返还时间延后，规定首次生存保险金给付应在保单生效满5年之后，且保险公司产品更新较快，因此近三年来的主流产品所受影响不大。此次《通知》及《清单》是保险业从严监管的延续，有助于保险产品及业务结构进一步健康化发展。
        风险提示          
        宏观风险，市场风险，交易量萎缩