华鑫证券-宏观点评：食品价格拖累CPI，大宗降幅放缓-180510

《华鑫证券-宏观点评：食品价格拖累CPI，大宗降幅放缓-180510（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-宏观点评：食品价格拖累CPI，大宗降幅放缓-180510（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：2018年4月CPI同比上涨1.8%，前值2.1%，环比下降0.2%；PPI同比上涨3.4%，前值3.1%，环比下降0.2%。
        点评：
        食品价格延续弱势，拖累CPI：4月CPI增速同比上涨1.8%，连续两个月出现增速下降，环比降0.2%，连续两个月环比回落。CPI走势远弱于预期，主要原因在于食品价格的持续低迷，环比来看，鲜菜和猪肉分别下降5.5%和6.6%，同比来看猪肉下跌16.1%，据回归测算，食品类占CPI比重大约为20%左右，食品类CPI走势的低迷拖累CPI增速。核心CPI4月涨幅2.0%维持在较为稳定的水平。农产品批发价格进入五月仍无明显止跌迹象，加上天气变暖鲜菜鲜果价格预计难以出现明显上涨，五月CPI受食品拖累概率仍大。
        大宗商品降幅放缓，PPI有望企稳：4月PPI增速同比上涨3.4%，较上月加快0.3个百分点，环比下降0.2%与上月持平，连续三月出现下降。受到前期高基数效益影响，加之大宗商品价格在4月上半月出现了一定的下跌，环比出现下跌在预期之内。而从4月下半月至今，不少工业品价格出现反弹或降幅趋缓，预计PPI大概率有望在5月企稳。从全年来看，随着经济持续向好发展，内需的不断扩大将为工业品价格提供一定的支撑，PPI仍将延续在3%以上的同比增速。
        原油问题值得关注，消费升级或呵护CPI稳定增长：原油价格近期出现明显上涨，而随着美国宣布退出伊核协议可能进一步推动国际油价上行，目前国内原油进口依赖度仍较高，如国际原油价格持续上涨，将带来一定的输入性通胀压力。而商务部日前表示，近期对“消费升级行动计划”进行了全面的部署。从2018年开年至今的RPI指数来看，环比在3月出现了较大幅度的回调，但同比增速仍保持在较快的水平上，消费升级的推进在某种程度上将呵护CPI的稳定增长。油价上升叠加消费升级，我们预计今年下半年CPI增速将超过上半年，达到2.5%左右的水平。
        风险提示：农产品价格持续低迷；伊核问题发酵；中美贸易摩擦升级；经济超预期下滑。