华泰期货-能源化工日报：油价小幅探涨，化工品高位震荡-180511

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        PTA：油价继续探涨，PTA  偏强运行  
        期现货：5.10  日  PTA  09  合约+38至5746，9-5  价差缩窄至-4。主流现货和09  合约商谈成交在贴水  15-30，主流供应商采购基差在平水附近；仓单和09  合约报盘在升水10，日内5690-5736  自提成交。
        成本：亚洲隔夜  CFR  报  1025（+15），现货加工费缩窄至  513，6  月  CFR  报  1033，7  月CFR  报  1022。石脑油较强且  PX  检修响度比较多，PX-石脑油的加工差可能小幅扩大。
        装置：逸盛大化  PTA  装置  1  线、2  线计划  5  月下旬各检修  15  天。西南一套  90  万吨/年的  PTA  装置于  5  月  5  日开始停车检修，检修时间在两个月左右。华东一220  万吨/年的PTA  装置  5  月份检修计划取消。
        下游：成本上移，聚酯产销回升。江浙涤丝产销局部回升，至下午3  点半附近平均估算在  9  成左右；直纺涤短下游适度补仓，产销大多在100-200%，个别较高  300-400%。
        观点：周四国际油价继续上探，PTA  期价跟盘上行，主流供应商基差采购现货，市场整体成交量一般，原料上涨带动终端适度补仓，聚酯产销回升。基本面方面，5  月终端织造旺季收尾，聚酯高开工下扩产动能较足，加之PTA  自身大装置检修，5  月基本面去库明确。对期货盘面来说，成本重心持续上移、基本面相对良性，09  合约或继续偏强运行，关注国际油价上涨的持续性、终端开工变化及聚酯产销情况。
        策略：多单谨慎参与
        风险：国际油价高位动荡、终端季节性走弱  
        PE：关注  PE  全密度装置回转线性情况  
        5月10日中油华北出厂  9800  元/吨；华北低端市场价格  9600  元/吨（煤化工），较上个交易日上涨  20  元/吨；5  月  9  日，CFR  中国价格为  1180  美金/吨，折合完税价  9521  元/吨左右，进口利润  59  元/吨；相关品价差来看，LL-HD  注塑和  LD-LLD  价差分别为-200和  0  元/吨。
        供给方面，新装置一季度主要为中海壳惠州二期70  万吨  PE  装置，已于上上周产料，开工率现在维持在八成左右；存量装置方面，独子山石化全密度  30  万吨装置、燕山石化HDPE8  万吨装置、中天合创25  万吨  LDPE  装置、神华榆林LDPE30  万吨装置已于上周恢复开车，上海石化  10  万吨  2PE  装置将于本月上旬开车，四川石化  30  万吨  HDPE  装置和  30  万吨全密度装置将于六月上旬开车，其余检修装置开车时间待定。外盘方面，美国部分新装置推迟，伊数家炼化企业检修，部分低压装置停车至月底甚至五月，故将影响对国内市场低压产品供应，预计在  05  合约前难以形成有效供给增量，外盘整体压力不大。回料方面，自2017  年  7  月  18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE  回料进口呈现断崖式下滑。上周公布了  2018  年第  11  批批文乙烯回料核定量为  0吨，1~11批文总计乙烯回料核定量仅  19413  吨，不足往年  1  批批文的核定量，PE  回料进口量的不足，将会拉低PE  端的总供给。需求端，随着  5  月的到来，春季地膜所带动的农膜季节性生产旺季结束，农膜开工上周较前一周下降了3%，后期仍有继续下降风险。
        宏观：昨日，美国已将决定单方面退出核协议并称将对伊朗实施最高等级的制裁。这将很可能导致伊朗石油出口减少，继而全球市场总供应量将会随之减少  1%左右，虽然减少幅度并不是很大，但由于现在原油供应本身就有每天近  70  万桶的短缺，伊朗出口量的下降，无异于雪上加霜，使得市场看多情绪更为浓重。
        观点：因装置的集中检修，PE  在  4月底~5月初迎来了第二波的显性库存加速去化，加上部分  HD  表现良好，全密度装置转产低压情况明显，LL  生产比例偏低，使得可交割的流通货源并不多，现货端标品偏紧，但近日听闻大量煤化工和部分油化工近期有转产LL  计划，关注  LL  生产比例的提升。另外需要注意的是，这波流通货源的紧张亦是结构性的，缺的是煤化工，而非油化工和港口，港口库存一直并未去化，线性的总量上并不缺，港口货源充足，5~6月尚有到较多到港，短期来看，LL  上冲动力不足。
        策略：谨慎观望；L-PP  价差观望
        风险：原油大幅波动；宏观风险；中美贸易摩擦