华创证券-华创金工CTA系列专题报告（一）：持仓博弈异常信号的挖掘-180510

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        策略逻辑
        在我国，三大商品期货交易所每日收盘后会对当日持仓量达到规定条件的合约品种进行其会员详细成交量和多空持仓量信息的公布，该数据刻画了当日市场上占据主要比例的投资者对于市场后市走势的一种预判。
        我们认为，交易所每日公布的多空持仓量数据净变化量可以侧面反映期货市场上信息优势者的行为，对该数据进行深入分析有助于发掘获取超额收益的信号。按照这一思路，我们构建了指标dH及与之相关的交易策略，以助投资者在纷乱的市场行为中抽丝剥茧，获取交易制胜的信号。
        样本内测试
        在样本内区间，我们针对上期所和大商所共18  个品种的820  组不同参数组合进行了网格测试。通过对结果的分析，我们认为大部分品种可以在绝大多数参数组合下获得令人满意的收益水平。另外，回测结果的热力图表明大部分品种在不同参数组合下的表现具有极强的连续性，仅在极个别参数组合下出现了收益率的跳跃现象，策略的鲁棒性符合我们的预期。
        样本外测试
        在样本外我们按照等权方式对18  个品种分别进行了前十组最优参数下的测试，其中跑赢同期合约自身的有15  个品种，最终获取正收益率的有13  个品种，Calmar  比率大于1  的有4  个品种，夏普比率和Calmar  比率同时大于1  的有2  个品种。
        在全品种等权样本外测试中，策略收益率曲线平滑，取得了12.92%的年化收益率，夏普比率和Calmar  比率分别为1.7192  和2.9796，最大回撤仅为4.34%。同时，策略在样本外区间年胜率100%，月胜率72.22%。
        对品种按照产业链划分后进行样本外区间等权重组合回测，策略在黑色系上表现最为优秀，年化收益率高达40.71%，夏普比率和Calmar  比率分别为2.5721  和5.3232，同时大幅度跑赢了同期商品期货合约自身，策略月度胜率为75.00%。
        更进一步，在样本外同时选定黑色系品种和有色金属品种作为交易标的，  策略的表现得到进一步的强化：策略年化收益率为22.57%，最大回撤仅为5.80%，最长回撤周期占回测总天数为12.28%。
        使用样本内区间的最优参数组合针对黑色系和有色金属相关品种进行测试，策略在2018  年1  月1  日至5  月7  日年化收益率达到24.82%，最大回撤仅为1.36%，夏普比率和Calmar  比率分别高达3.5831  和18.2052。
        风险提示
        模型基于历史数据，存在失效风险。