安信证券-机械行业年报季报综述：周期强复苏兑现，成长高景气加速-180509

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        ■2017  年机械行业收入、净利润分别增长13%和18  倍，整体盈利能力明显加速改善：  2017  年机械行业整体营业收入1.05  万亿元，同比增长12.65%；实现净利润448.47  亿元，同比增长17.62  倍。自2016Q3  开始，整个行业收入、净利润增速逐季呈加速增长之势，并继续延续至2018Q1。2018Q1  单季度行业营业收入2361.77  亿元，同比增长19%；单季度实现净利润109.46  亿元，同比增长54%。2017  年机械行业整体复苏强劲，盈利能力边际大幅度改善，行业整体毛利率22%，同比提升3  个pct；行业净利率5%，同比大幅提升5  个pct。增量主要驱动力主要系油服行业周期触底回升，毛利率、净利率大幅提升14.98  和20.62  个pct。
        ■传统周期细分行业业绩边际改善，工程机械、能化装备收入大幅增长。基于下游需求回暖，2016  年下半年起工程机械主要产品需求持续强劲，2017  年工程机械营业收入1641.19  亿元，同比增长40.89%；2018Q1  营业收入494.15  亿元，同比增长35.48%，在去年高基数基础上同比仍保持较高增长；2017  年实现净利润76.42亿元，同比大幅增长218.82%；2018Q1  实现净利润39.83  亿元，同比增长69.25%，业绩弹性明显高于收入弹性，行业的经营现金流、应收账款等均呈现明显改善。受益于全球油价回升、我国动力煤价触底反弹、环保政策趋严等因素驱动，2017年能化装备景气度周期回升，行业营业收入906.46  亿元，同比增长72.50%，自2014  年依赖首次出现正增长；2018  年Q1  实现营收198.48  亿元，同比增长26.08%。细分行业2017  年累计净利润35.34  亿元，同比大幅扭亏为盈，2018  年一季度实现净利润6.85  亿元，同比增长57.77%。
        ■战略新兴成长产业高景气，工业自动化、半导体设备盈利能力稳步提升：我国当前劳动人口绝对量下降、工程师红利凸显及制造业升级内在需求驱动自动化行业长期景气，工业自动化设备2017  年收入利润增速分别为24%和136%；2018Q1收入利润增速分别为24%和47%，净利润呈现出更大的弹性。
        我国政府从产业安全角度战略支持半导体产业发展，承接全球半导体产业转移，我国半导体市场规模年均增速达20%。半导体设备板块2017  年合计实现营业收入69.37  亿元，同比增长465.31%；2018Q1  实现收入19.87  亿元，同比增长35.95%。2017  年合计实现净利润8.78  亿元，同比增长43%；2018Q1  实现净利润2.39  亿元，同比增长67.15%；收入及利润均保持快速增长态势。此外，半导体设备高技术壁垒带动高研发投入，2017  年行业整体研发支出占收入的比重高达14.63%。
        ■投资建议：我们建议关注强周期及新兴产业成长，同时聚焦业绩确定性，基于三条投资主线：1）战略新兴产业，聚焦半导体设备、锂电池设备、及3C  自动化设备、工业自动化：半导体设备推荐：晶盛机电、北方华创、长川科技、至纯科技；锂电设备推荐：先导智能、科恒股份；3C  自动化设备推荐：精测电子、智云股份、联得装备；工业自动化行业推荐：拓斯达、埃斯顿、中大力德、上海机电。2）传统制造业中强周期行业步入业绩释放阶段，核心部件加速进口替代：工程机械推荐：三一重工、恒立液压、艾迪精密；轨交设备推荐：康尼机电、中国中车、华铁股份；3）自上而下找寻高景气度、高业绩确定性，重点推荐：浙江鼎力、杰克股份、豪迈科技、弘亚数控、美亚光电、华宏科技。
        ■风险提示：宏观经济波动，原材料价格持续上涨，汇率波动风险。