中国银行-经济金融热点快评2018年第23期（总第289 期）：密切关注新兴经济体新一轮金融风险-180511

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        密切关注新兴经济体新一轮金融风险
        近日，阿根廷比索对美元汇率出现断崖式下跌，引发金融市场广泛关注。从数据看，2018  年初至今，阿根廷比索对美元累计贬值达18%，而从美联储最新一次加息（3月21  日）至今，比索对美元贬值达10.6%（图1）。在阿根廷中央银行向市场抛售50亿美元外汇储备和连续3  次加息都无法阻止比索继续贬值的情况下，阿根廷向国际货币基金组织（IMF）寻求提供300  亿美元预防性信贷额度支持，以帮助支撑该国货币并稳定债务市场。
        除阿根廷外，今年以来俄罗斯、土耳其、巴西、印度尼西亚等国货币汇率均出现对美元大幅贬值的情况。究其原因，一方面，美国经济走势向好，通胀预期转强，美联储加息步伐可能加快，美债收益率上扬，美元汇率走强，都是重要的因素。另一方面，我们更应该看到，此次汇率贬值再次暴露了以“双赤字”为特征的部分新兴经济体的经济脆弱性。
        所谓“双赤字”是指贸易赤字和财政赤字并存的情况。以阿根廷为例，该国近年来持续处于贸易赤字和财政赤字并存状态，2017  年贸易赤字和财政赤字占国内生产总值的比重分别为4.8%和6.5%。除阿根廷外，巴西、南非、乌克兰等新兴经济体也长期存在“双赤字”问题。IMF  统计数据显示，这些国家的“双赤字”问题在过去5  年不仅未有好转，反而出现了不同程度的恶化（图2）。这些国家也是国际金融协会（IIF）警告的金融风险最大的国家，可见其经济脆弱性属积重难返。“双赤字”容易导致恶性循环，一方面，贸易赤字导致国际收支失衡，主权债务风险上升；另一方面，持续的贸易逆差和不断恶化的通货膨胀又导致货币贬值压力增大，政府不得不消耗大量外汇储备和财政开支用于维护汇率稳定，结果导致财政赤字进一步恶化。