安信证券-新三板+H股研究系列三：沙里淘金，新兴科技类公司有他们-180509

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        ■“新三板+H”：国内新兴技术行业政策鼓励持续，港交所上市新政再创新机遇：回顾2017  年，新兴技术行业的政策环境不断优化。仅去年下半年就出台了《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》等多个行业规划文件，为新兴技术产业发展打开了政策空间。2018  年3  月，证监会出台“独角兽新政”。而港股行业分布偏向金融地产消费，也欲引入新兴科技企业。港交所新的上市政策或为三板新兴科技行业公司带来新的机遇。
        ■港交所上市条件解析：和A  股上市条件相比港股主板上市条件相对宽松。但实际上，2017  年-2018  年港股上市的企业最近一年的盈利平均数是6.6  亿，中位数是7900  万。前两年平均数是14.4  亿，中位数是1.2  亿，由此可见实际挂牌企业的盈利标准并不低。香港主板还主要接纳的是规模较大的企业。香港创业板的上市条件相对于主板而言较宽松，没有对盈利和营收的要求，但是财务标准方面要求近两年经营净现金流总额达到3000  万港元。股东人数要求方面相对主板也较低，要求上市后至少100  名股东。香港创业板可能更适合中小型企业。
        ■245  家符合香港创业板上市财务条件，182  家符合香港主板上市财务条件：新兴科技三板新兴科技市场市值在16  亿元人民币以上的公司有72  家，合计市值约3798  亿元，数量占比三板新兴科技行业达2%，市值占比约39%。大市值、高营收企业超10  家，市值最高的神州优车市值达到561  亿港元；有22  家三板新兴科技公司既符合港交所主板上市标准又符合创业板上市标准，其中，以英雄互娱为代表的互联网行业数量最多有10  家，电子设备行业有6  家，以及6  家信息技术公司。港交所主板三项财务标准下，9  家三板新兴科技全符合，包括中科软、英雄互娱、赛特斯、麦克韦尔、心动网络、易建科技、东方网、傲基电商和安科创新。
        互联网行业中小规模企业较多，有11  家大市值公司：包括神州优车、华强方特、英雄互娱、盖娅互娱、百合网、东方网、钢银电商、心动网络、傲基电商、赛特斯、壹玖壹玖（此外，这些公司年收入超过5  亿港元）。其中华强方特、英雄互娱和赛特斯股东人数在300人以上。
        信息技术行业通过主板盈利测试的企业居多，共有83  家：较有代表性的公司包括中科软、易建科技、通达电气、指南针等。
        电子设备行业43  家企业市值5  亿港元以上：较有代表性的公司包括安克创新、麦克韦尔、亚世光电、先临三维、利尔达、德鑫物联、福特科等。
        ■风险提示：境内外制度环境差异、政策落实不达预期。